>> 西南證券-國電電力(600795)2024年年報點評：火電盈利向好，靜待水電投產(chǎn)-250417
| 上傳日期： |
2025/4/17 |
大?。?/td>
| 1367KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
韓晨,巢語歡 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2024年年報，實現(xiàn)營收1791.8億元，同比減少1.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤98.3億元，同比增加75.3%。Q4單季度實現(xiàn)營收453.2億元，環(huán)比減少5.7%，歸母凈利潤6.4億元，環(huán)比減少74.1%。
2024年火電度電凈利潤達2.9分（同比+0.5分）。報告期內(nèi)，公司火電板塊實現(xiàn)凈利潤100.5億元，實現(xiàn)歸母凈利潤41.1億元，公司火電控股裝機新增183.5萬千瓦；煤機利用小時數(shù)較去年同期下降32小時，煤電完成發(fā)電量3661.7億千瓦時，同比下降1.3%；電價方面，煤機平均上網(wǎng)電價達457.5元/兆瓦時，較去年下降0.8%；燃料成本方面，隨著煤炭市場供求關(guān)系改善，煤炭價格整體下行，公司長協(xié)煤總量1.76億噸，約占94%，入爐標煤量1.2億噸，入爐標煤單價922.2元/噸，較上年下降12.8元/噸，降幅1.4%；2024年公司火電度電凈利潤為2.9分，同比增長0.5分。
新能源電價偏弱，業(yè)績承壓。報告期內(nèi)，公司風光實現(xiàn)凈利潤19.2億元，實現(xiàn)歸母凈利潤13.8億元，同比下降21.1%，主要系公司計提壞賬準備及減值損失；新能源控股裝機增加428.5萬千瓦，其中風電增加54.7萬千瓦，太陽能光伏增加373.9萬千瓦，受新能源裝機增加影響，報告期內(nèi)公司風電發(fā)電量/上網(wǎng)電量同比分別+7.0%/+7.2%，光伏同比分別+95.6%/+93.1%；電價方面，公司風電板塊平均上網(wǎng)電價474.2元/兆瓦時，同比下降5.5%；光伏板塊平均上網(wǎng)電價408.2元/兆瓦時，同比下降15.1%。
減值影響水電凈利潤，在建裝機492萬千瓦。報告期內(nèi)，公司水電板塊實現(xiàn)凈利潤19.9億元，實現(xiàn)歸母凈利潤12.4億元，同比下降33.3%，主要系公司對大興川電站計提在建工程減值8.3億元；報告期內(nèi)發(fā)電量/上網(wǎng)電量同比分別+7.9%/+8.0%；電價方面，水電平均上網(wǎng)電價240.6元/千瓦時，同比下降2.1%；截至2024年末公司在建水電項目492.4萬千瓦，主要分布在四川、新疆等省份，包括大渡河流域424萬千瓦、霍爾古吐水電站42.7萬千瓦、滾哈布奇勒水電站25.7萬千瓦。
盈利預測與投資建議。預計2025-2027年公司歸母凈利潤分別為75.7/87.7/95.4億元，給予公司25年火電/水電/風光1.2PB/20.0PE/16.0PE，預計總市值為1091.0億元，目標價為6.12元，維持“買入”評級。
風險提示：煤價上行風險，新能源發(fā)展或不及預期，水電投產(chǎn)或不及預期。
|
|
