>> 國泰海通證券-中國建筑(601668)2024年報點評：分紅比例大幅提升，經(jīng)營現(xiàn)金流顯著改善-250417
| 上傳日期： |
2025/4/17 |
大?。?/td>
| 1263KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
韓其成,郭浩然,曹有成 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
2024年度擬分紅112.2億元，現(xiàn)金分紅比例24.3%(2023年為20.8%)，對應(yīng)股息率5.1%。2025年計劃營業(yè)收入增長4.2%，計劃新簽合同額增長2.2%。
投資要點：
維持增持。因計提信用減值，Q4業(yè)績低于預(yù)期，下調(diào)預(yù)測2025-2026年EPS1.20/1.27(原1.29/1.33)元增7%/6%，預(yù)測2027年EPS1.34元增5%。維持目標(biāo)價7.76元，對應(yīng)2025年6.5倍PE。
2024年凈利下降14.9%低于此前預(yù)期，經(jīng)營現(xiàn)金流顯著改善。(1)2024年營收2.19萬億元下降3.46%，(Q1~Q4同比4.67/1.16/-13.62/-5.67%)，歸母凈利潤461.87億元下降14.88%(Q1~Q4同比1.20/2.11/-30.16/-38.89%)。(2)2024年費用率4.95%(+0.24pct)，歸母凈利率2.11%(-0.28pct)，加權(quán)ROE10.37%(-2.99pct)。(3)2024年經(jīng)營凈現(xiàn)金流157.7億元(2023年同期110.3億元)，其中Q1~Q4為-966/-122/318/928億元(2023Q1-Q4為-654/549/-58/274億元)。(4)2024年截至2024年末應(yīng)收賬款3171億元同增23.05%，應(yīng)收賬款/營業(yè)收入為14.5%(+3.1pct)。2024年計提減值200.9億元增40.5%，減值/利潤總額為25.1%(+9.7pct)，減值/應(yīng)收賬款為6.3%(+0.8pct)。
2024年新簽合同額增長4.1%，能源工程、水務(wù)環(huán)保增速快。(1)2024年營業(yè)收入中房建1.32萬億元下降4.5%，基建5509億元下降1.0%，地產(chǎn)3062億元下降0.8%。2024年毛利率9.9%(+0.1pct)，其中房建7.4%(+0.1pct)，基建10.0%(+0.2pct)，地產(chǎn)17.3%(-0.9pct)。(2)2024年新簽合同額45027億元同增4.1%，其中房建26516億元同比下降1.4%，基建14149億元同增21.1%。地產(chǎn)合約銷售額4219億元同比下降6.5%。細(xì)分看，房建中工業(yè)廠房新簽7216億元(占房建訂單的27%最高)增16%，基建中能源工程5008億元增85.6%，水務(wù)環(huán)保2040億元增76.3%。
2024年分紅比例24.3%大幅提升，2025年計劃營業(yè)收入增長4.2%。(1)2024年度擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.715元(2023年為2.7145元)，合計派發(fā)約112.2億元，現(xiàn)金分紅比例24.3%(2023年為20.8%)，對應(yīng)股息率5.1%。(2)2024年標(biāo)普、穆迪、惠譽對公司評級分別為A/A2/A，繼續(xù)保持全球行業(yè)最高信用評級。(3)2025年計劃實現(xiàn)新簽合同額超過4.6萬億元增2.2%，營業(yè)收入超過2.28萬億元增4.2%。(4)入選中證50、上證50、富時中國A50、MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)，根據(jù)2025年4月16日收盤價，PB0.51倍近10年歷史分位3%。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟政策緊縮，地產(chǎn)行業(yè)下行等
|
|
