>> 申萬宏源-航空行業(yè)3月數(shù)據(jù)點評：航司國內(nèi)國際航線結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，國內(nèi)運力投放下降-250417
| 上傳日期： |
2025/4/17 |
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| 815KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
閆海,羅石 |
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本期投資提示：
3月民航市場運力運量繼續(xù)增長。根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，3月民航旅客運輸量約為5939萬人次，同比24年增長3.4%；國內(nèi)運力同比24年下降1.8%（24年春運3月5日結(jié)束）；國內(nèi)客流量同比24年增長1.5%。國際客運航班約5.4萬班次，恢復至19年同期的85.5%，中國大陸赴日本、韓國、泰國航班量排列前三。
3月民航日均飛機利用率為7.6小時，環(huán)比下降12%，同比24年下降0.8%，多家航司受到飛機發(fā)動機維修等因素影響。根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，3月民航客運日均飛機利用率為7.6小時，其中寬體機日均飛機利用率為8.7小時、窄體機日均飛機利用率為7.6小時、支線飛機日均飛機利用率為5.2小時。
航司3月數(shù)據(jù)總體情況：各航司運力投放、旅客周轉(zhuǎn)量小幅增長。6家上市航司ASK運力投放同比24年增長情況如下：中國國航（+0.4%）、中國東航（+7%）、南方航空（+3%）、吉祥航空（+4%）、春秋航空（+2%）、海航控股（+11%）；各航司RPK旅客周轉(zhuǎn)量同比24年增長：中國國航（+2%）、中國東航（+11%）、南方航空（+6%）、吉祥航空（+3%）、春秋航空（+2%）、海航控股（+12%）；各航司旅客運輸量同比變化：中國國航（+0.5%）、中國東航（+7%）、南方航空（+2%）、吉祥航空（-2%）、春秋航空（+2%）、海航控股（+3%）；春秋航空客座率繼續(xù)領跑各上市航司：中國國航（79.7%，較24年+1.2pct）、中國東航（84.2%，較24年+2.9pct）、南方航空（84.7%，較24年+2.4pct）、吉祥航空（84.5%，較24年-0.9pct）、春秋航空（89.7%，較24年+0.1pct）、海航控股（82.5%，較24年+0.2pct）。
國內(nèi)市場：國際航線恢復緩解國內(nèi)運力投放壓力，國內(nèi)運力投放同比下降。ASK同比24年變化：中國國航（-5%）、中國東航（-1%）、南方航空（-3%）、吉祥航空（-9%）、春秋航空（-5%）、海航控股（+0.04%）；RPK同比24年變化：中國國航（-1%）、中國東航（+3%）、南方航空（+1%）、吉祥航空（-8%）、春秋航空（-4%）、海航控股（+1%）。
國際市場：中國東航、吉祥航空運力和運量超過2019年同期水平。ASK同比19年變化：中國國航（-9%）、中國東航（+14%）、南方航空（-6%）、吉祥航空（+168%）、春秋航空（-10%）、海航控股（-22%）；RPK同比19年變化：中國國航（-13%）、中國東航（+16%）、南方航空（-6%）、吉祥航空（+149%）、春秋航空（-14%）、海航控股（-57%）。
地區(qū)市場：各上市航司地區(qū)市場運力投放出現(xiàn)分化。ASK同比19年變化：中國國航（-11%）、中國東航（-6%）、南方航空（-35%）、吉祥航空（-15%）、春秋航空（-76%）、海航控股（-38%）；RPK同比19年變化：中國國航（-22%）、中國東航（-10%）、南方航空（-38%）、吉祥航空（-15%）、春秋航空（-76%）、海航控股（-15%）。
投資分析意見：我們認為目前市場正在逐步走出傳統(tǒng)淡季，今年市場供給邏輯已有多方面驗證，旅客量自然增長的核心邏輯不變，持續(xù)展望2025全年尤其是淡季的票價改善，內(nèi)需復蘇下航空需求側(cè)有望觸底提升，加速順周期行情啟動。繼續(xù)看好航空板塊，供給邏輯確定性強，需求端具備彈性，在外部油匯變化配合下航司能夠釋放較大業(yè)績提升空間，推薦中國國航、華夏航空、春秋航空、吉祥航空、國泰航空、南方航空、中國東航。
風險提示：油匯大幅波動、經(jīng)濟增速不及預期、安全事故風險。
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