| 上傳日期： |
2025/4/15 |
大小： |
651KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
宋濤,馬昕曄 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級會(huì)員查看 |
|
|
本期投資提示：
2025年Q1化工迎來春旺，油價(jià)先跌后漲，節(jié)后終端需求提振，部分產(chǎn)品價(jià)差修復(fù)。25年初特朗普新政引發(fā)關(guān)稅擔(dān)憂，俄烏緩和推動(dòng)油價(jià)下行，疊加國內(nèi)春節(jié)假期較早，下游提前進(jìn)入放假階段，備貨需求下滑，化工品景氣觸底，受節(jié)后終端需求提振，部分化工品開工迎來補(bǔ)庫，產(chǎn)品價(jià)格底部回暖，疊加美國制裁加強(qiáng)引發(fā)油價(jià)上漲，化工景氣上行。根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，25Q1 Brent現(xiàn)貨均價(jià)為75.81美元/桶，同環(huán)比分別-9%/+1%；NYMEX天然氣期貨價(jià)格3.87美元/百萬英熱，同環(huán)比分別+84%/+30%；秦皇島港口5500大卡動(dòng)力煤25Q1均價(jià)737元/噸，同環(huán)比分別-19%/-12%。根據(jù)我們跟蹤的主流化工公司2025年Q1的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2025Q1加權(quán)平均EPS 0.21元，同比提升10.34%，環(huán)比提升35.41%。預(yù)計(jì)2025年Q1凈利潤同比增幅較大的子行業(yè)主要是農(nóng)藥、磷復(fù)肥&磷化工、鉀肥、氟化工、封裝材料、顯示材料、改性塑料、維生素、甜味劑等，Q1環(huán)比提升明顯的子行業(yè)主要是農(nóng)藥、磷復(fù)肥&磷化工、氨綸、錦綸、氟化工、顯示材料、塑料添加劑、甜味劑等。
白馬標(biāo)的：Q1 MDI/TDI景氣沖高回落，環(huán)比費(fèi)用影響消除，預(yù)計(jì)萬華化學(xué)2025年Q1為30.82億元（YoY-26%,QoQ+59%,指歸母凈利潤，下同）。主要產(chǎn)品價(jià)格同環(huán)比下行，煤化工企業(yè)Q1盈利底部震蕩，預(yù)計(jì)華魯恒升2025年Q1為7.50億元（YoY-30%,QoQ-12%）；魯西化工2025年Q1為4.70億元（ YoY-17%,QoQ+4% ）；寶豐能源內(nèi)蒙項(xiàng)目開始兌現(xiàn)，預(yù)計(jì)2025年Q1為25.00億元（YoY+76%,QoQ+39%）。氨綸底部略有修復(fù)，頭部企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢較強(qiáng)，預(yù)計(jì)新鄉(xiāng)化纖2025年Q1為0.55億元（YoY-12%,QoQ+19%）。磷礦石新增產(chǎn)能進(jìn)展緩慢，景氣維持高位，單質(zhì)肥企穩(wěn)向上或帶動(dòng)復(fù)合肥銷量同環(huán)比提升，預(yù)計(jì)云天化2025年Q1為12.50億元（YoY-14%,QoQ+38%）；興發(fā)集團(tuán)2025年Q1為3.30億元（ YoY-14%,QoQ+15% ）；芭田股份2025年Q1為1.9億元（YoY+260%,QoQ-7%）；新洋豐2025年Q1為4.10億元（YoY+19%,QoQ+71%）；史丹利2025年Q1為2.80億元（ YoY+17%,QoQ+155% ）；云圖控股2025年Q1為2.40億元（YoY+13%,QoQ+77%）。
氟化工標(biāo)的：配額制度如期落地，供給端強(qiáng)支撐，制冷劑景氣持續(xù)提升。預(yù)計(jì)巨化股份2025年Q1為8.00億元（YoY+158%,QoQ+7%）；三美股份2025年Q1為3.80億元（YoY+146%,QoQ+90%）；東陽光2025年Q1為2.80億元（YoY+184%,QoQ+348%）。Q1螢石出貨淡季，伴生礦項(xiàng)目利潤漸顯，預(yù)計(jì)金石資源2025年Q1為0.80億元（YoY+32%,QoQ-20%）。
輪胎標(biāo)的：一季度受原料價(jià)格上行及內(nèi)需影響，盈利大多同比下行，但海外需求仍旺盛，海外基地維持較高開工。預(yù)計(jì)賽輪輪胎2025年Q1為10.30億元（YoY+0%,QoQ+14%）；森麒麟2025年Q1為4.50億元（YoY-11%,QoQ-10%）；玲瓏輪胎2025年Q1為3.80億元（YoY-14%,QoQ+0%）；貴州輪胎2025年Q1為1.00億元（YoY-52%,QoQ+0%）；通用股份2025年Q1為1.00億元（YoY35%,QoQ+82%）；三角輪胎2025年Q1為2.35億元（YoY-20%,QoQ+2%）；確成股份2025年Q1為1.35億元（YoY+10%,QoQ+23%）；海利得2025年Q1為0.90億元（YoY+20%,QoQ-21%）；陽谷華泰2025年Q1為0.40億元（YoY-51%,QoQ+458%）。
周期品領(lǐng)域：供需格局改善，鉀肥及農(nóng)藥景氣提升，民爆整合加速。純堿：預(yù)計(jì)遠(yuǎn)興能源2025年Q1為2.50億元（YoY-56%,QoQ+0%）；三友化工2025年Q1為1.10億元（YoY+41%,QoQ+10%）；中鹽化工2025年Q1為0.50億元（YoY-11%,QoQ扭虧）。鉀肥：預(yù)計(jì)鹽湖股份2025年Q1為12.00億元（YoY+28%,QoQ-21%）；藏格礦業(yè)2025年Q1為7.50億元（YoY+42%,QoQ+5%）；亞鉀國際2025年Q1為3.00億元（YoY+270%,QoQ+20%）。農(nóng)藥：預(yù)計(jì)揚(yáng)農(nóng)化工2025年Q1為4.00億元（YoY7%,QoQ+127%）；潤豐股份2025年Q1為2.80億元（YoY+83%,QoQ+87%）。民爆：預(yù)計(jì)易普力2025年Q1為1.50億元（ YoY+11%,QoQ-21% ）；廣東宏大2025年Q1為0.85億元（YoY+13%,QoQ-66%）；江南化工2025年Q1為1.60億元（YoY+11%,QoQ-27%）。
新材料領(lǐng)域：國內(nèi)自主可控進(jìn)程加快，國產(chǎn)替代材料企業(yè)持續(xù)放量。國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化穩(wěn)步推進(jìn)，下游資本開支持續(xù)，預(yù)計(jì)雅克科技2025年Q1為3.00億元（YoY+22%,QoQ+107%）。新能源材料：預(yù)計(jì)新宙邦2025年Q1為2.30億元（YoY+39%,QoQ-4%）；泰和新材2025年Q1為0.10億元（YoY60%,QoQ扭虧）；新化股份2025年Q1為0.63億元（YoY-17%,QoQ+15%）；生物材料：預(yù)計(jì)華恒生物2025年Q1為0.45億元（ YoY-48%,QoQ+51% ）；梅花生物2025年Q1為7.5億元（YoY+0%,QoQ+1%）；藍(lán)曉科技2025年Q1為1.35億元（YoY-20%,QoQ-36%）；國瓷材料2025年Q1為1.38億元（YoY+3%,QoQ-1%）。潤滑油及塑料添加劑：預(yù)計(jì)瑞豐新材2025年Q1為1.80億元（YoY+18%,QoQ-19%）；利安隆2025年Q1為1.00億元（YoY-7%,QoQ+0%）；呈和科技2025年Q1為0.75億元（YoY+22%,QoQ+44%）。食品及飼料添加劑：預(yù)計(jì)金禾實(shí)業(yè)2025年Q1為2.00億元（YoY+55%,QoQ+11%）；新和成2025年Q1為18.5億元（YoY+113%,QoQ-2%）。改性塑料：預(yù)計(jì)金發(fā)科技2025
|
|
