>> 華創(chuàng)證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)周報(bào)：本周PVDF、2,4-D、國內(nèi)LNG價(jià)格漲幅居前-250414
| 上傳日期： |
2025/4/14 |
大小： |
11385KB |
| 格式： |
pdf 共76頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
楊暉,王鮮俐,鄭軼 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
本周PVDF（+10.5%）、2,4-D（+4.9%）、國內(nèi)LNG（+3.1%）漲幅居前。1）PVDF（+10.5%）:本周PVDF市場(chǎng)均價(jià)為63000.0元/噸,環(huán)比+10.5%。供應(yīng)方面，PVDF市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)寬松，企業(yè)維持低負(fù)荷生產(chǎn)，庫存合理。需求方面，下游需求疲軟，光伏與鋰電采購減少，成交承壓。成本方面，上游原料價(jià)格高企，支撐成本維持高位。2）2,4-D（+4.9%）:本周2,4-D市場(chǎng)均價(jià)為1.4萬元/噸,環(huán)比+4.9%。供應(yīng)方面，主流工廠開工穩(wěn)定且訂單充足，市場(chǎng)供應(yīng)偏緊；需求方面，市場(chǎng)表現(xiàn)活躍，特別是出口南美訂單良好，工廠排單已至5月下旬；成本方面，液氯價(jià)格上漲，苯酚略跌，但整體成本變動(dòng)不大。3）國內(nèi)LNG（+3.1%）:本周國內(nèi)LNG市場(chǎng)均價(jià)為4870.0元/噸,環(huán)比+3.1%。供應(yīng)方面，部分液廠因檢修導(dǎo)致庫存緊張，供應(yīng)有所縮減；需求方面，下游接貨意愿偏弱，季節(jié)性淡季和市場(chǎng)情緒影響需求疲軟；成本方面，原料氣競拍價(jià)格略有波動(dòng)，液廠成本小幅上揚(yáng)。國家市場(chǎng)監(jiān)管總局對(duì)杜邦中國展開立案調(diào)查，關(guān)注潛在國產(chǎn)化受益方向。
貿(mào)易摩擦，美國對(duì)全球大幅度加稅。應(yīng)對(duì)貿(mào)易霸凌，中國對(duì)美國商品反制加稅34%，其他經(jīng)濟(jì)體的應(yīng)對(duì)措施尚在醞釀中。市場(chǎng)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)衰退的恐慌造成商品和權(quán)益市場(chǎng)的大幅度下挫。能源化工方面，原油和商品的下挫主要反饋需求的悲觀預(yù)期以及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。在各國應(yīng)對(duì)政策出臺(tái)之前，我們認(rèn)為都屬于恐慌期，注意風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避，短期建議更多關(guān)注內(nèi)需、剛需和投資驅(qū)動(dòng)方向，包括了民爆、復(fù)合肥以及新疆煤化工等行業(yè)；中期建議關(guān)注貿(mào)易再平衡創(chuàng)造的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，主要指向新材料的進(jìn)口替代和安全保障；長期建議關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)體應(yīng)對(duì)危機(jī)的舉措形成的需求共振，在油價(jià)底部布局化工白馬的大機(jī)會(huì)。危與機(jī)共存。
4月4日，國家市場(chǎng)監(jiān)管總局發(fā)布消息稱，因杜邦中國集團(tuán)有限公司涉嫌違反《中華人民共和國反壟斷法》，市場(chǎng)監(jiān)管總局依法對(duì)杜邦中國集團(tuán)有限公司開展立案調(diào)查。根據(jù)杜邦中國官網(wǎng)，當(dāng)前其產(chǎn)品線包括：面料、纖維與無紡布；水溶液；包裝材料和解決方案；建筑解決方案；光伏解決方案；個(gè)人防護(hù)裝備等。舉例來看，面料、纖維與無紡布產(chǎn)品線產(chǎn)品包括Kevlar纖維、Nomex阻燃纖維與面料、Tyvek科技無紡布等；水溶液產(chǎn)品線包括離子交換樹脂、反滲透和納濾膜、超濾膜和電除鹽等產(chǎn)品。后續(xù)可重點(diǎn)關(guān)注案件的進(jìn)展及潛在受益的相關(guān)國產(chǎn)化方向。
能源化工行業(yè)2025年度投資策略：新疆、新材料、新世界。24年以來，中美庫存周期錯(cuò)位和國內(nèi)地產(chǎn)下行繼續(xù)壓制化工品的價(jià)格表現(xiàn)。PB-ROE雙底形成后，突破口來自供給的反抗，而趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)來自需求的新大陸，我們?cè)?4年年中策略中提到的“供給的反抗，需求的新大陸”邏輯依然有效?？紤]到大類品種的供給過剩依然嚴(yán)重，我們更加關(guān)注供給出清尤其是海外產(chǎn)能退出后給小品類化工品帶來的格局優(yōu)化，同時(shí)也考慮到市場(chǎng)流動(dòng)性改善后風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，我們把“供給的反抗”進(jìn)一步明確為本年度策略中“新材料”一詞。對(duì)于亞非拉地區(qū)需求的趨勢(shì)性提升，我們觀點(diǎn)不變，依然保留“新大陸（新世界）”一詞。新疆大發(fā)展是我們團(tuán)隊(duì)今年提出的新方向。從國家戰(zhàn)略上，新疆受益于一帶一路地緣轉(zhuǎn)向和能源保障戰(zhàn)略，從新疆自身上，歷史上新疆的底色在發(fā)展與穩(wěn)定之間調(diào)整平衡，當(dāng)下的新疆正處在高質(zhì)量發(fā)展的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，以發(fā)展促穩(wěn)定成為新疆主線。這三個(gè)大拐點(diǎn)共同構(gòu)成了新疆發(fā)展的歷史性機(jī)會(huì)，而擇時(shí)上我們對(duì)于新疆的推薦是因?yàn)橛^察到眾多項(xiàng)目啟動(dòng)/落成。重點(diǎn)關(guān)注新疆煤化工未來的大量投資發(fā)力。
新疆，策略主線建議關(guān)注：1）在新疆進(jìn)行項(xiàng)目投資，包括在新疆有煤礦和進(jìn)行轉(zhuǎn)化的能源化工公司：寶豐能源、特變電工、廣匯能源、湖北宜化等；2）為煤化工項(xiàng)目提供服務(wù)的賣水人，包括了伴隨煤炭開采的民爆服務(wù)雪峰科技、廣東宏大、易普力和提供煤炭運(yùn)輸服務(wù)的公司等；3）為煤化工建設(shè)提供服務(wù)的鏟子股，包括煤化工設(shè)計(jì)、總包、建設(shè)、設(shè)備：東華科技、中國化學(xué)、航天工程、中泰股份、福斯達(dá)等；4）新疆本地的國企/兵團(tuán)企業(yè)有望迎來改革深化發(fā)展機(jī)遇：立新能源、青松建化、天富能源、新疆天業(yè)等。
新材料，策略主線建議關(guān)注：1）延續(xù)了供給的反抗的思考，我們關(guān)注在行業(yè)供給出清尤其是歐洲產(chǎn)能退出后導(dǎo)致競爭格局優(yōu)化的品種，如維生素之類，但考慮到大品類未來新疆煤化工發(fā)展及潛在的供給增速依然較高，我們把目標(biāo)更多投向小品類化工品；2）在技術(shù)上實(shí)現(xiàn)突破，并且在估值上有空間的新材料公司，在市場(chǎng)流動(dòng)性充沛的階段有望表現(xiàn)出更強(qiáng)的進(jìn)攻性：藍(lán)曉科技、瑞豐新材、華恒生物等。
新世界，策略主線建議關(guān)注：1）產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)出海，實(shí)現(xiàn)全球化布局的輪胎板塊：賽輪輪胎、森麒麟、玲瓏輪胎等；2）全球再工業(yè)化的過程中，亞非拉城鎮(zhèn)化率提高帶來需求邊際，進(jìn)而拉動(dòng)相關(guān)化工品的直接/間接需求，包括制冷劑、鈦白粉等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：安全事故影響開工；技術(shù)路線快速迭代；逆全球化背景下的產(chǎn)業(yè)脫鉤。
|
|
