>> 華創(chuàng)證券-盛弘股份(300693)2024年報點評：業(yè)績符合預期，充電樁、電能質(zhì)量表現(xiàn)較好，看好公司在AIDC領域的發(fā)展-250417
| 上傳日期： |
2025/4/17 |
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| 870KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
黃麟,梁旭 |
| 下載權限： |
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事項：
事件：公司發(fā)布年報，24年全年實現(xiàn)營收30.36億元，yoy+14.53%；歸母凈利潤4.29億元，yoy+6.49%?？鄯莾衾?.17億元，yoy+9.48%。單Q4來看，收入9.41億元，yoy+2.49%；qoq+41.66%；歸母凈利潤1.58億元，yoy+22.11%，qoq+77.83%。單Q4凈利率16.69%，23年Q4凈利率14.20%。
評論：
分業(yè)務拆分看，充電樁、電能質(zhì)量表現(xiàn)較好，儲能業(yè)務略低于之前預期。其中，1）工業(yè)配套電源業(yè)務（電能質(zhì)量設備）：收入6.03億元，yoy+13.11%；毛利率54.23%，yoy+0.58pcts。此業(yè)務收入增速略超之前預期（我們此前預期10%左右增長），由于此業(yè)務下游涉及行業(yè)較多，預計為數(shù)據(jù)中心等新興用電需求增長超預期導致公司收入增長略超預期。2）新能源電能變換設備（儲能業(yè)務）：收入：8.57億元，yoy- 5.80%；毛利率29.64%，yoy-3.49pcts。此業(yè)務略低于此前預期，預計原因為①高毛利的海外市場因高利率導致需求收縮，使得公司收入毛利率下降。②國內(nèi)市場價格競爭加劇，低毛利率的國內(nèi)大儲業(yè)務占比提升。同時由于部分大儲項目回款、毛利率都較弱，公司在接單上面也有調(diào)整。綜合以上兩個因素導致公司毛利率、收入均有下滑。3）電動汽車充電設備（充電樁業(yè)務）：收入：12.16億元，yoy+43.04%；毛利率38.15%，yoy-1.46pcts。此業(yè)務表現(xiàn)亮眼，收入增速表現(xiàn)較好，毛利率也依然維持較高水平。4）電池檢測及化成設備：收入：2.96億元，yoy-0.93%；毛利率39.35%，yoy-5.55pcts。此業(yè)務收入占比較小，2024年公司已在此業(yè)務實現(xiàn)海外銷售收入，2025年將繼續(xù)拓展海外銷售渠道及機會，探尋行業(yè)內(nèi)不同渠道的增長源頭。
展望2025年，我們認為公司業(yè)績主要的看點在于：1）出海充電樁的突破。公司在歐美、亞洲市場，已提前布局較多，已與歐洲不同類別的大客戶有一定接觸。這些市場充電樁需求的放量有望使得公司充電樁收入、毛利率雙提升（海外客戶毛利率一般較高）。2）AIDC帶動電能質(zhì)量相關產(chǎn)品的放量。公司電能質(zhì)量產(chǎn)品在國內(nèi)AIDC領域的市占率已相對較高，有望充分享受國內(nèi)大廠加速數(shù)據(jù)中心建設的行業(yè)紅利。同時，公司也在積極研發(fā)新產(chǎn)品，積極與客戶交流了解需求，并且提前布局，新產(chǎn)品能否放量也是業(yè)績的重要影響因素。
綜上，我們認為公司傳統(tǒng)業(yè)務基本面扎實，新業(yè)務看點較多，看好公司長期發(fā)展，我們上修之前預期，預計公司2025-2027歸母凈利潤分別為5.51/6.68/7.97億元（25/26年前值5.37/6.53億元），當前市值對應PE分別17/14/11倍。參考可比公司估值，給予2025年25x PE，對應目標價44元，維持“強推”評級。
風險提示:收賬款回款風險，海外進展不及預期，儲能發(fā)展不及預期。
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