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特朗普“對等關(guān)稅”反復(fù)多變或與美國國內(nèi)博弈有關(guān)。美國并非鐵板一塊，籠統(tǒng)地討論美國如何可能并不確切，特朗普背后至少有紅脖子勞工、金融資本、科技資本等幾種不同利益群體，“對等關(guān)稅”計劃的反復(fù)多變可能是美國國內(nèi)各利益群體博弈的結(jié)果。各利益群體對加征關(guān)稅的態(tài)度并不一致，我們預(yù)計“對等關(guān)稅”計劃可能仍將出現(xiàn)多次反復(fù)。
　　結(jié)合特里芬難題看，美國在美元霸權(quán)和貿(mào)易順差之間面臨兩難選擇。美元霸權(quán)建立在美國的貿(mào)易逆差基礎(chǔ)上，美國想要維持美元霸權(quán)，就需要接受貿(mào)易逆差存在；美國若要終結(jié)貿(mào)易逆差，可能就意味著同時終結(jié)美元霸權(quán)。我們認(rèn)為特朗普可能不會放棄美元霸權(quán)，不會真正終結(jié)貿(mào)易逆差，“對等關(guān)稅”的真正目的或在于獲取關(guān)稅收入為美國國內(nèi)減稅創(chuàng)造條件。
　　中美談判和中國穩(wěn)增長政策都有空間。對華維持最高245%的關(guān)稅并不符合美國各方利益的最大公約數(shù)，中美談判有空間，但在白宮仍然狂躁的時候，急于接觸并無意義。中國穩(wěn)增長政策蓄勢待發(fā)，可能的政策措施包括：短期內(nèi)降準(zhǔn)落地；更多促消費政策細(xì)則出臺；推出提高赤字、增發(fā)國債、加大商品房收儲等新的增量政策；擴(kuò)大服務(wù)業(yè)對外開放等。
　　風(fēng)險因素：外部沖擊繼續(xù)惡化、國內(nèi)政策對沖不及預(yù)期、未來關(guān)稅變動風(fēng)險等。