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事項(xiàng)：
　　4月16日，公司發(fā)布2024年報(bào)：2024年實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入14.38億元，同比增長(zhǎng)21.21%；利潤(rùn)總額達(dá)到4.21億元，同比增長(zhǎng)30.57%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.01億元，同比增長(zhǎng)23.93%。
　　評(píng)論：
　　智能文字識(shí)別和商業(yè)大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)，C端及B端均穩(wěn)健發(fā)展。2024年，公司持續(xù)智能文字識(shí)別業(yè)務(wù)及商業(yè)大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，兩大業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.16億元/2.14億元，同比增長(zhǎng)34.96%/15.34%。從C/B端看，智能文字識(shí)別和商業(yè)大數(shù)據(jù)C端產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入12.05億元，同比增長(zhǎng)20.51%；B端產(chǎn)品及服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.25億元，同比增長(zhǎng)23.23%。截至2024年12月，公司主要C端產(chǎn)品（掃描全能王、名片全能王、啟信寶）月活達(dá)到1.71億，同比增長(zhǎng)14%，累計(jì)付費(fèi)用戶數(shù)為743.92萬，同比增長(zhǎng)22.45%。同時(shí)，公司B端業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，已覆蓋了銀行、證券、保險(xiǎn)、政府、物流、制造、零售等行業(yè)的眾多頭部客戶，《財(cái)富》雜志2024年8月發(fā)布的世界500強(qiáng)公司名單中，公司客戶已覆蓋超過130家。
　　公司盈利能力維持高位，銷售費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率相對(duì)較高。2024年公司毛利率為84.28%，較2023年提升0.03pp；凈利率為27.85%，較2023年提升0.61pp。公司研發(fā)投入較高，全年研發(fā)費(fèi)用為3.9億元，同比增長(zhǎng)20.75%，研發(fā)費(fèi)用率為27.2%。公司持續(xù)加大在人工智能與大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的研發(fā)投入，特別是在人力、算力等資源上的投入，為未來的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)提供了堅(jiān)實(shí)的技術(shù)支持。同時(shí)，公司注重品牌建設(shè)，2024年銷售費(fèi)用率為29.8%，公司整體費(fèi)用率維持穩(wěn)定區(qū)間。
　　公司AI能力持續(xù)提升，穩(wěn)健發(fā)展境外業(yè)務(wù)。公司持續(xù)探索AI領(lǐng)域前沿技術(shù)的研發(fā)，目前已取得多項(xiàng)大模型算法及產(chǎn)品備案；持續(xù)增強(qiáng)海外市場(chǎng)的產(chǎn)品能力和用戶體驗(yàn)，提升品牌知名度。C端APP產(chǎn)品憑借底層核心技術(shù)帶來的較好的用戶體驗(yàn)，目前已覆蓋了全球百余個(gè)國(guó)家和地區(qū)的億級(jí)用戶，品牌知名度與用戶體驗(yàn)俱佳。2024年，公司境外（含港澳臺(tái)）收入為4.66億元，同比增長(zhǎng)17.35%。
　　投資建議：技術(shù)與產(chǎn)品力構(gòu)建公司護(hù)城河，公司AI能力持續(xù)提升。結(jié)合公司2024年年報(bào)及當(dāng)前宏觀環(huán)境，我們預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為4.89、5.91、7.07億元，對(duì)應(yīng)增速22.0%、20.9%、19.7%；對(duì)應(yīng)EPS（攤?。┓謩e為4.88元、5.91元、7.07元。參考可比公司估值，給予合合信息2025年65xPE，目標(biāo)市值317億，目標(biāo)價(jià)為317元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)研發(fā)與創(chuàng)新能力不及預(yù)期、B端業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、用戶付費(fèi)轉(zhuǎn)化率不及預(yù)期。