>> 申萬宏源-晨會報告-250418
| 上傳日期： |
2025/4/18 |
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| 794KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
何佳霖 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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圓通速遞（600233）深度：事緩則圓，管理進階的快遞企業(yè)價值重估
本篇報告主要回答兩個問題：1）電商快遞的商業(yè)模式與快遞定價底層邏輯決定了價格戰(zhàn)會持續(xù)，促進行業(yè)集中；2）圓通如何在新一輪價格戰(zhàn)中發(fā)揮優(yōu)勢，覓得卡位良機。（詳見正文）
風險提示：1）價格戰(zhàn)激烈程度過高；2）AI應(yīng)用程度不及預(yù)期；3）行業(yè)需求下降。
(聯(lián)系人：閆海/王易)
盾安環(huán)境（002011）2024年報點評：業(yè)績超預(yù)期，第二成長曲線汽零高增
維持“買入”投資評級。我們上調(diào)公司2025-2026年盈利預(yù)測，預(yù)計分別可實現(xiàn)歸母凈利潤11.7/13.5億元（原值為11.0/12.8億元），新增2027年盈利預(yù)測15.9億元，同比分別+12%/+15%/+18%，對應(yīng)當前市盈率分別為10/9/8倍，維持“買入”評級。（詳見正文）
核心假設(shè)風險：原材料價格波動風險，行業(yè)競爭加劇風險。
(聯(lián)系人：劉正/劉嘉玲)
金禾實業(yè)（002597）2024年年報及1Q25年預(yù)告點評：24年分紅率大幅提升，產(chǎn)品提價疊加成本優(yōu)化，25Q1業(yè)績同比高增
投資分析意見：公司為三氯蔗糖和安賽蜜全球主要生產(chǎn)企業(yè)，隨著規(guī)模擴大以及工藝的優(yōu)化，成本進一步降低，投建生物—化學(xué)合成研發(fā)生產(chǎn)一體化綜合循環(huán)利用項目打開未來成長空間?？紤]到甜味劑景氣不斷提振，我們上調(diào)公司2025-26年歸母凈利潤預(yù)測為12.13、14.76億元（前值為10.07、12.58億元），并新增2027年歸母凈利潤預(yù)測為17.03億元，對應(yīng)的EPS為2.13、2.59、2.99元/股，當前股價對應(yīng)的PE為11X、9X、8X，維持“買入”評級。（詳見正文）
風險提示：甜味劑行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致產(chǎn)品價格下跌；基礎(chǔ)化工品價格下跌；定遠基地新項目建設(shè)不及預(yù)期。
(聯(lián)系人：馬昕曄/宋濤/李紹程)
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