>> 申萬宏源-晨會(huì)報(bào)告-250410
| 上傳日期： |
2025/4/10 |
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| 1146KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李敏杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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當(dāng)前港股已進(jìn)入高度性價(jià)比區(qū)間——港股市場2025年四月點(diǎn)評(píng)
本周港股市場一度低于我們春季策略報(bào)告中悲觀情景下的目標(biāo)水平，顯示已計(jì)入非常悲觀的預(yù)期。港股權(quán)重公司的海外業(yè)務(wù)敞口普遍不高，直接影響相對(duì)有限。南向資金的大舉入市有望系統(tǒng)性提升港股市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好韌性，長期來看有望壓低隱含ERP的中樞。
風(fēng)險(xiǎn)提示：ERP估值模型的歷史波動(dòng)區(qū)間僅供參考，在投資者非理性情況以及黑天鵝事件影響的極端情況下可能在短期遠(yuǎn)超出歷史區(qū)間；全球金融市場出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加劇。（詳見正文）
(聯(lián)系人：董易/王勝)
古茗（01364.HK）深度：大眾現(xiàn)制茶飲第一，最大規(guī)模冷鏈賦能
古茗成立于2010年，按照2023年的商品銷售額及門店數(shù)量計(jì)算，是中國排名第一的大眾現(xiàn)制茶飲店品牌，也是中國第二大現(xiàn)制茶飲店品牌。
首次覆蓋給予買入評(píng)級(jí)。古茗當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2025年P(guān)E估值19倍，高于港股餐飲股例如百勝中國和海底撈16-18倍的估值，低于港股茶飲公司蜜雪冰城26倍的估值。我們給予2025年P(guān)E估值25倍，計(jì)算得出的目標(biāo)價(jià)為21.2港幣，對(duì)應(yīng)32%的上漲空間，首次覆蓋給予買入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：限售股解禁風(fēng)險(xiǎn)，加盟模式管理風(fēng)險(xiǎn)。（詳見正文）
(聯(lián)系人：賈夢(mèng)迪)
地方債，正當(dāng)時(shí)
地方債二季度發(fā)行可能提速，但沖擊或相對(duì)有限。一季度新增債發(fā)行節(jié)奏并不快，但置換債發(fā)行進(jìn)度較快。二季度地方債發(fā)行或提速，10Y及以上供給可能放量。綜合考慮地方債的票息、騎乘收益和成交活躍度，對(duì)于公募基金等機(jī)構(gòu)來說，當(dāng)前地方債的交易價(jià)值在提升，可以擇機(jī)把握地方債的投資機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀調(diào)控力度超預(yù)期，金融監(jiān)管超預(yù)期，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好超預(yù)期，海外環(huán)境變化超預(yù)期。（詳見正文）
(聯(lián)系人：黃偉平/楊雪芳)
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