>> 申萬(wàn)宏源-晨會(huì)報(bào)告-250402
| 上傳日期： |
2025/4/2 |
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| 1008KB |
| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李敏杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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資金中樞重定位，從久期思維到配置思維——2025年二季度債市展望
2024年12月至今，債市圍繞資金面博弈，經(jīng)歷震蕩、脈沖回調(diào)、震蕩的節(jié)奏。
流動(dòng)性壓力邊際緩和，關(guān)注央行目標(biāo)函數(shù)切換：一季度資金面對(duì)債市影響的邏輯和權(quán)重動(dòng)態(tài)演變：1月緊資金、負(fù)carry，主要影響非銀；2月緊負(fù)債，存單加速提價(jià)，影響蔓延至銀行；3月兩會(huì)經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)后風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)。（詳見(jiàn)正文）
(聯(lián)系人：黃偉平/欒強(qiáng)/王哲一)
對(duì)沖還是共振：從黃金與中美股債相關(guān)性演變探究黃金的資產(chǎn)配置價(jià)值——全球資產(chǎn)配置方法論黃金框架性報(bào)告之三
中長(zhǎng)期視角來(lái)看，黃金的風(fēng)險(xiǎn)收益比在國(guó)內(nèi)大類資產(chǎn)中來(lái)看排名第一，而黃金與其他資產(chǎn)類別的低相關(guān)性甚至負(fù)相關(guān)性是全球許多機(jī)構(gòu)投資者在其投資組合中適度配置黃金的原因之一。（詳見(jiàn)正文）
(聯(lián)系人：金倩婧/馮曉宇/林遵東/涂錦文)
調(diào)整即是機(jī)會(huì)，平價(jià)及估值有望共振——2025年二季度可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)展望
3月底轉(zhuǎn)債價(jià)格中位數(shù)回落至121元，高價(jià)券下跌2%、低價(jià)券持穩(wěn)。3月轉(zhuǎn)債估值全面回落，平衡型轉(zhuǎn)債估值回落幅度最大，是轉(zhuǎn)債繼續(xù)跑輸正股的主因。高價(jià)券受平價(jià)和估值雙重拖累，低價(jià)券純債價(jià)值和估值相互對(duì)沖。3月低價(jià)券整體表現(xiàn)持穩(wěn)，轉(zhuǎn)債YTM表現(xiàn)相對(duì)震蕩。（詳見(jiàn)正文）
(聯(lián)系人：黃偉平/張杰/徐亞)
老鋪黃金（6181.HK）24年業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)：品牌破圈店效持續(xù)突破，致力于世界黃金第一品牌
老鋪黃金24年業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)超預(yù)期。24年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收85.1億元，同比增長(zhǎng)167.5%，凈利潤(rùn)14.7億元，同比增長(zhǎng)253.9%。24H2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收49.85億元，同比增長(zhǎng)182.9%，凈利潤(rùn)8.85億元，同比增長(zhǎng)303.2%。（詳見(jiàn)正文）
(聯(lián)系人：趙令伊/李秀琳）
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