>> 申萬宏源-晨會報告-250319
| 上傳日期： |
2025/3/19 |
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| 772KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
袁豪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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石油化工行業(yè)深度報告：成本下行疊加資本開支放緩，中下游曙光已現(xiàn)——2025年石油化工行業(yè)春季投資策略
油氣開采：油價中高位震蕩，預(yù)期呈現(xiàn)“U”型走勢。預(yù)計2025年布倫特油價運行區(qū)間為60-80美元/桶。供應(yīng)方面，預(yù)期非OPEC引領(lǐng)原油產(chǎn)量提升，OPEC+增產(chǎn)前景存在一定不確定性，全年供給顯著增長。需求方面，全球GDP維持3.2%增速，原油需求穩(wěn)定提升，但特朗普關(guān)稅政策可能引發(fā)市場對于需求前景擔(dān)憂。地緣方面，預(yù)期俄烏、巴以等地緣因素有所降溫，但特朗普可能加大對伊朗、委內(nèi)瑞拉的原油打擊。我們判斷，油價中已經(jīng)隱含多種悲觀因素，預(yù)期油價向下空間有限，中長期仍將維持中高水平，預(yù)期年內(nèi)油價呈現(xiàn)“U”型走勢。
風(fēng)險提示：油價大幅下跌或上漲的風(fēng)險；行業(yè)集中投放風(fēng)險；全球需求及經(jīng)濟下行風(fēng)險等。
(聯(lián)系人：劉子棟/宋濤/陳悅)
房地產(chǎn)行業(yè)深度報告：科技助力杭州發(fā)展，美好居住再迎機遇——核心城市房地產(chǎn)市場分析系列之一：杭州篇
宏觀：杭州經(jīng)濟快增、科技產(chǎn)業(yè)突出、人口持續(xù)凈增。杭州下轄10區(qū)，其中核心4區(qū)、非核心6區(qū)。2024年GDP2.2萬億元，同比+4.7%、居全國第8，其中數(shù)字經(jīng)濟、云計算等四大產(chǎn)業(yè)占比GDP達80%。杭州2015-23年凈增350萬人，居核心城市第3、僅次于成都和深圳，人口增長較快的原因包括行政區(qū)劃合并、G20和亞運會等重大活動刺激、互聯(lián)網(wǎng)和科技等產(chǎn)業(yè)發(fā)展推動等；其中核心4區(qū)2015-23年人口CAGR13.1%、非核心6區(qū)為1.6%。杭州重點企業(yè)包括阿里巴巴、網(wǎng)易及科技“六小龍”，歷史上阿里巴巴業(yè)績增速和杭州GDP增速有一定正向關(guān)系，考慮到近期阿里重啟3年3,800億投資、總額超過去10年總和，預(yù)計后續(xù)杭州科技產(chǎn)業(yè)將持續(xù)快速發(fā)展，奠定良好的購房人群基礎(chǔ)。
風(fēng)險提示：調(diào)控政策超預(yù)期收緊，杭州銷售去化不及預(yù)期。
(聯(lián)系人：袁豪/曹曼)
曙光在即，細分子行業(yè)多點開花—2025年春季基礎(chǔ)化工行業(yè)投資策略
2024下半年政策支撐預(yù)期見底，2025年以來科技成長引領(lǐng)，周期蠢蠢欲動。2024年9月下旬，國家政策密集出臺，情緒顯著修復(fù)，市場景氣迅速反彈，但金九銀十”旺季不旺，拖累價差持續(xù)收窄。進入2025年，油價沖高回落，金三銀四旺季需求帶動下游補庫存，部分化工品價格企穩(wěn)上漲。
風(fēng)險提示：1）原材料價格波動風(fēng)險；2）下游采礦業(yè)、基建等需求不及預(yù)期；3）安全生產(chǎn)風(fēng)險。
(聯(lián)系人：馬昕曄/宋濤)
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