>> 申萬(wàn)宏源-晨會(huì)報(bào)告-250314
| 上傳日期： |
2025/3/14 |
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| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王雪蓉 |
| 下載權(quán)限： |
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計(jì)算機(jī)行業(yè)深度報(bào)告：云計(jì)算20年與云AI展望——云計(jì)算系列深度之十二
復(fù)盤(pán)：流量快速增長(zhǎng)為核心。1）2006-2010：云計(jì)算是為了應(yīng)對(duì)傳統(tǒng)IT架構(gòu)弊端；2）2011-2014：技術(shù)、商業(yè)模式的探索和成熟；3）2015年起，進(jìn)入應(yīng)用深化與行業(yè)滲透階段；4）2017-2018年，IaaS投資、收入同步高增；5）2019-2020：政務(wù)云/行業(yè)云成為焦點(diǎn)；6）2020-2021年：SaaS崛起。
風(fēng)險(xiǎn)提示：AI底層模型進(jìn)展不及預(yù)期、AI應(yīng)用開(kāi)發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。（詳見(jiàn)正文）
(聯(lián)系人：黃忠煌/崔航)
重視險(xiǎn)資入市藍(lán)海，看好銀行絕對(duì)收益—— 2025春季銀行業(yè)投資策略
年初以來(lái)銀行板塊表現(xiàn)相對(duì)跑輸行業(yè)，但也能看到，在科技主線(xiàn)演繹背景下，銀行也并未出現(xiàn)明顯回調(diào)，其背后也反映出銀行股配置價(jià)值也在逐步被重視?，F(xiàn)階段銀行股估值修復(fù)方興未艾，核心有三：1）銀行長(zhǎng)期收益基本與ROE中樞一致，而2020-24年化收益率（約5.8%）明顯低于ROE（穩(wěn)定超10%），均值回歸存在必然性。2）2025年以險(xiǎn)資為代表的中長(zhǎng)期資金入市將帶來(lái)銀行資金藍(lán)海。3）銀行基本面“穩(wěn)”字當(dāng)頭，向下，不會(huì)有更深的負(fù)向邊際；向上，持有銀行就是擁有經(jīng)濟(jì)向好的向上期權(quán)，繼續(xù)看好銀行的絕對(duì)收益表現(xiàn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)政策成效低于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏低于預(yù)期；平臺(tái)降息擾動(dòng)、息差企穩(wěn)進(jìn)程不及預(yù)期；尾部不良風(fēng)險(xiǎn)加速暴露。（詳見(jiàn)正文）
(聯(lián)系人：鄭慶明/林穎穎/馮思遠(yuǎn)/李禹昊)
乘風(fēng)破浪正當(dāng)時(shí)——2025年春季金屬行業(yè)投資策略
宏觀環(huán)境：降息周期延續(xù)，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期明確，全球PMI回升。分板塊來(lái)看：
1）貴金屬：美元信用削弱/財(cái)政赤字上升，央行購(gòu)金持續(xù)，疊加降息后實(shí)際利率下行帶動(dòng)ETF持倉(cāng)提升，預(yù)計(jì)金價(jià)中樞繼續(xù)抬升（建議關(guān)注山東黃金、山金國(guó)際、招金礦業(yè)、中金黃金、盛達(dá)資源、株冶集團(tuán)）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、新產(chǎn)能投放超預(yù)期、電動(dòng)車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)低預(yù)期。（詳見(jiàn)正文）
(聯(lián)系人：郭中偉/馬焰明/陳松濤/郭中耀)
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