>> 申萬宏源-晨會(huì)報(bào)告-250401
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
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| 1037KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
李敏杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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今日重點(diǎn)推薦
祥源文旅深度報(bào)告：文旅資產(chǎn)連鎖化打造祥源品牌力
祥源文旅通過資產(chǎn)重組與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，成功打造“文化IP+旅游+科技”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，推動(dòng)文旅產(chǎn)業(yè)的深度融合與創(chuàng)新。2019-2020年公司動(dòng)漫業(yè)務(wù)受挫，2020年?duì)I收降45.02%。公司依托豐富的動(dòng)漫IP資源，通過資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，深耕文化產(chǎn)業(yè)并布局旅游目的地，形成了強(qiáng)大的IP矩陣與景區(qū)資源整合優(yōu)勢。通過收購碧峰峽、莽山、丹霞山等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提升旅游服務(wù)內(nèi)容與區(qū)域資源的聯(lián)動(dòng)，進(jìn)一步增強(qiáng)了公司盈利能力，2022年資產(chǎn)重組完成后，旅游資產(chǎn)成為公司全新增量引擎，2023年旅游需求釋放，公司業(yè)績高增，營業(yè)收入達(dá)7.22億元，同比增長55.81%，歸母凈利潤1.51億元。24年公司率先布局低空旅游業(yè)務(wù)，通過與低空經(jīng)濟(jì)的結(jié)合，開創(chuàng)了新的增長點(diǎn)，為品牌增值與市場擴(kuò)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
并購賦能，多點(diǎn)開花，公司旗下旅游資產(chǎn)覆蓋“大湘西”“大黃山”“大成渝”“大南嶺”區(qū)域，全國范圍內(nèi)形成景區(qū)連鎖化勢能，打造祥源品牌力。如“大湘西”片區(qū)的百龍?zhí)焯?、鳳凰古城、黃龍洞；“大黃山”片區(qū)的齊云山；“大成渝”片區(qū)的碧峰峽，“大南嶺”片區(qū)的莽山、丹霞山等。這些景區(qū)各具特色，客流量轉(zhuǎn)化率高，且通過多點(diǎn)布局形成錯(cuò)位區(qū)域聯(lián)動(dòng)，利于打造精品旅游線路與構(gòu)建旅游生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈，持續(xù)提升祥源品牌價(jià)值。
風(fēng)險(xiǎn)提示：低空適航證落地不及預(yù)期；客流轉(zhuǎn)化及提價(jià)不及預(yù)期，收并購進(jìn)度的不確定性，曾因信息披露違規(guī)受處罰，目前處罰已落地并處理完畢，仍需關(guān)注相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。
(聯(lián)系人：趙令伊/楊光)
樂鑫科技（688018）深度：從Wi-Fi芯片到無線SoC的AIoT領(lǐng)軍
樂鑫科技是小而美的物聯(lián)網(wǎng)芯片設(shè)計(jì)廠商，技術(shù)背景團(tuán)隊(duì)，整體經(jīng)營穩(wěn)健。創(chuàng)始人通信芯片設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)豐富，核心團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定。股權(quán)架構(gòu)相對集中，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制完善，信心彰顯，持續(xù)激發(fā)團(tuán)隊(duì)積極性。業(yè)績穩(wěn)增，產(chǎn)品矩陣擴(kuò)展，收入來源逐漸分散，經(jīng)營更穩(wěn)健，且產(chǎn)品高通用性、長生命周期屬性致使存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)相對可控。
競爭優(yōu)勢：以通信芯片入手，搭建系統(tǒng)級生態(tài)壁壘。1）契合物聯(lián)需求，研發(fā)低功耗高性能芯片。基于開源RISC-V架構(gòu)，兼具靈活性、可擴(kuò)展性與成本優(yōu)勢，更好適配端側(cè)AI設(shè)備需求。2）建立生態(tài)系統(tǒng)級競爭優(yōu)勢。樂鑫物聯(lián)網(wǎng)操作系統(tǒng)ESP–IDF支持全球主流物聯(lián)網(wǎng)，工具鏈和軟件庫豐富，開發(fā)者社區(qū)吸引逾300萬全球開發(fā)者。2D2B商業(yè)模式，其開發(fā)者生態(tài)具有平臺效應(yīng)，開發(fā)者數(shù)量與軟硬件數(shù)量形成“飛輪”。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；2）低功耗藍(lán)牙、Thread/Zigbee等市場拓展未達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；3）研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；4）物聯(lián)網(wǎng)下游應(yīng)用停滯的風(fēng)險(xiǎn)。
(聯(lián)系人：李國盛/郝知雨)
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