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睿創(chuàng)微納（688002）強(qiáng)芯強(qiáng)國之特種模塊/芯片系列報(bào)告之六：領(lǐng)軍非制冷紅外行業(yè)，打造多維感知體系
　　紅外、微波和激光多維布局，海外市場助推新增長。公司深耕非制冷紅外領(lǐng)域，具備紅外產(chǎn)品從芯片到整機(jī)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，同時(shí)在微波、激光等多維感知技術(shù)領(lǐng)域持續(xù)突破，為未來增長提供新動(dòng)力。憑借新品研發(fā)與市場拓展，公司實(shí)現(xiàn)了營收與凈利潤的穩(wěn)步增長，歸母凈利潤從2019年的2.02億元提升至2023年的4.96億元，年復(fù)合增速達(dá)25.15%。
　　給予“買入”評級。公司立足紅外主業(yè)，積極拓展微波與激光領(lǐng)域業(yè)務(wù)布局，依托技術(shù)創(chuàng)新持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)品升級，軍民兩用市場拓展空間廣闊；前瞻性布局車載產(chǎn)品與低空通信領(lǐng)域，推動(dòng)智能駕駛、無人機(jī)等前沿技術(shù)應(yīng)用落地，有望開拓新的增長曲線，看好公司長期發(fā)展?jié)摿?。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026E年的歸母凈利潤分別為6.10/8.86/10.76億元，同比增速依次為23%、45%、22%，對應(yīng)PE分別為44/31/25。選取高德紅外（主營紅外熱成像設(shè)備）、和國科天成（主營制冷紅外）以及鋮昌科技（主營微波射頻T/R組件）作為可比公司，可比公司平均估值分別為102/51/36，故給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；微波業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期。（詳見正文）
　　(聯(lián)系人：韓強(qiáng)/武雨桐/穆少陽)