>> 申萬宏源-晨會(huì)報(bào)告-250320
| 上傳日期： |
2025/3/20 |
大小： |
1671KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
袁豪 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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維持算力敘事，見證光電突破——英偉達(dá)GTC 2025點(diǎn)評(píng)
北京時(shí)間3月19日凌晨，黃仁勛在英偉達(dá)GTC 2025大會(huì)上現(xiàn)場(chǎng)分享AI、機(jī)器人等前瞻指引。
整體符合預(yù)期，維持算力敘事邏輯。（詳見正文）
(聯(lián)系人：李國盛/劉洋/楊海晏/林起賢/陳力揚(yáng))
貝殼-W 2024業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)：收入和經(jīng)紀(jì)市占率均創(chuàng)新高，業(yè)績(jī)波動(dòng)不改長(zhǎng)期向好趨勢(shì)
投資分析意見：收入和經(jīng)紀(jì)市占率均創(chuàng)新高，業(yè)績(jī)波動(dòng)不改長(zhǎng)期向好趨勢(shì)，維持“買入”評(píng)級(jí)。貝殼深耕經(jīng)紀(jì)賽道、多次開創(chuàng)行業(yè)先例。平臺(tái)壁壘深鑄，重塑經(jīng)紀(jì)底層框架、鎖定人房資源，平臺(tái)賦能具備全流程管控閉環(huán)；同時(shí)家裝、租賃、貝好家有望成第二增長(zhǎng)曲線；未來憑借流量?jī)?yōu)勢(shì)通過大數(shù)據(jù)挖掘客戶需求，有望更廣維度擴(kuò)展業(yè)務(wù)版圖。考慮到公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)費(fèi)率短期波動(dòng)，我們下調(diào)25-26年歸母凈利潤預(yù)測(cè)值分別為62、75億元（原值70、87億元），新增27年預(yù)測(cè)值91億元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)25/26年P(guān)E分別為32、27倍；下調(diào)25-26年Non-GAAP凈利潤預(yù)測(cè)值分別為90、103億元（原值96、118億元），新增27年預(yù)測(cè)值118億元，對(duì)應(yīng)25/26年P(guān)E（Non-GAAP業(yè)績(jī)）分別為22、20倍。考慮到公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市占率持續(xù)提升，家裝家居、房屋租賃業(yè)務(wù)未來放量可期，公司當(dāng)前估值仍具備優(yōu)勢(shì)，維持“買入”評(píng)級(jí)。（詳見正文）
風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)景氣度下行、公司核心骨干變動(dòng)。
(聯(lián)系人：袁豪/陳鵬)
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