>> 國(guó)盛證券-中微公司(688012)營(yíng)收持續(xù)高增，設(shè)備平臺(tái)化布局漸豐-250418
| 上傳日期： |
2025/4/18 |
大?。?/td>
| 737KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
鄭震湘,佘凌星,劉嘉元 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
中微公司發(fā)布2024年年報(bào)。2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收90.65億元，yoy+44.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.16億元，yoy-9.5%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)13.88億元，yoy+16.5%，實(shí)現(xiàn)毛利率41.06%，凈利率17.8%。公司2024年研發(fā)投入達(dá)24.52億元，yoy+94.31%，相較于2023年增長(zhǎng)11.9億元。單季度來(lái)看，公司24Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.58億元，yoy+60.11%，qoq+72.76%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.03億元，yoy+12.24%，qoq+77.32%，實(shí)現(xiàn)毛利率39.26%，實(shí)現(xiàn)凈利率19.73%。公司2024年人均銷售超400萬(wàn)元，達(dá)到設(shè)備產(chǎn)業(yè)國(guó)際先進(jìn)水平。
刻蝕設(shè)備裝機(jī)量高增，市占率持續(xù)提升。2024年公司刻蝕設(shè)備實(shí)現(xiàn)營(yíng)收72.77億元，同比增長(zhǎng)54.72%，近四年收入年均增長(zhǎng)超50%。公司刻蝕設(shè)備可覆蓋95%以上的刻蝕應(yīng)用需求。分產(chǎn)品來(lái)看：
1） CCP設(shè)備：2024年全年CCP刻蝕設(shè)備生產(chǎn)付運(yùn)超過(guò)1200反應(yīng)臺(tái)，創(chuàng)歷史新高，較2023年增長(zhǎng)逾100%，累計(jì)裝機(jī)量超過(guò)4000反應(yīng)臺(tái)，連續(xù)十年保持大于30%的年平均復(fù)合增長(zhǎng)率。雙反應(yīng)臺(tái)PrimoD-RIE、PrimoAD-RIE、PrimoAD-RIEe，單反應(yīng)臺(tái)PrimoHD-RIE等產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于國(guó)內(nèi)外一線客戶的生產(chǎn)線，具有動(dòng)態(tài)可調(diào)電極間距功能的雙反應(yīng)臺(tái)PrimoSD-RIE進(jìn)入先進(jìn)邏輯生產(chǎn)線驗(yàn)證關(guān)鍵工藝。用于高精度高選擇比刻蝕工藝的單反應(yīng)臺(tái)產(chǎn)品PrimoHD-RIEe，和用于超高深寬比刻蝕工藝的PrimoUDRIE實(shí)現(xiàn)規(guī)模付運(yùn)，已有的刻蝕產(chǎn)品已經(jīng)對(duì)28納米以上的絕大部分CCP刻蝕應(yīng)用和28納米及以下的大部分CCP刻蝕應(yīng)用形成較為全面的覆蓋。
2） ICP設(shè)備：在涵蓋邏輯、DRAM、3DNAND、功率和電源管理、以及微電機(jī)系統(tǒng)等芯片和器件的50多個(gè)客戶的生產(chǎn)線上量產(chǎn)，并繼續(xù)驗(yàn)證更多ICP刻蝕工藝。2024年，ICP刻蝕設(shè)備在客戶端的累計(jì)安裝數(shù)達(dá)到1025個(gè)反應(yīng)臺(tái)，近四年年均增長(zhǎng)大于100%，適用于更高深寬比結(jié)構(gòu)刻蝕的Nanova LUX-WT在客戶端投入量產(chǎn)，Nanova LUX-Cryo在客戶端認(rèn)證中。下一代ICP刻蝕設(shè)備Primo Nanova 2G在實(shí)驗(yàn)室已經(jīng)搭建完成Alpha反應(yīng)腔，正展開(kāi)工藝開(kāi)發(fā)。
MOCVD設(shè)備保持行業(yè)領(lǐng)先地位，拓寬下游應(yīng)用領(lǐng)域。2024年MOCVD設(shè)備實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.79億元。公司持續(xù)保持國(guó)際氮化鎵基MOCVD設(shè)備市場(chǎng)領(lǐng)先地位。其中PRISMOUniMax產(chǎn)品憑借其高產(chǎn)量、高波長(zhǎng)均勻性、高良率等優(yōu)點(diǎn)，在Mini-LED顯示外延片生產(chǎn)設(shè)備領(lǐng)域處于國(guó)際領(lǐng)先。Micro-LED應(yīng)用的設(shè)備樣機(jī)Preciomo Udx驗(yàn)證順利，已基本滿足客戶生產(chǎn)要求。同時(shí)，公司啟動(dòng)了應(yīng)用于碳化硅功率器件外延生產(chǎn)設(shè)備的開(kāi)發(fā)，正與多家領(lǐng)先客戶開(kāi)展商務(wù)洽談，目前已付運(yùn)樣機(jī)至國(guó)內(nèi)領(lǐng)先客戶開(kāi)展生產(chǎn)驗(yàn)證。
LPCVD設(shè)備實(shí)現(xiàn)首臺(tái)銷售，打開(kāi)薄膜沉積市場(chǎng)。公司已開(kāi)發(fā)出六款薄膜沉積產(chǎn)品推向市場(chǎng)，鎢系列薄膜沉積產(chǎn)品：CVD鎢設(shè)備，HAR鎢設(shè)備和ALD鎢設(shè)備，可覆蓋存儲(chǔ)器件所有鎢應(yīng)用，已通過(guò)關(guān)鍵存儲(chǔ)客戶端現(xiàn)場(chǎng)驗(yàn)證，并獲得客戶重復(fù)量產(chǎn)訂單。LPCVD設(shè)備2024年實(shí)現(xiàn)首臺(tái)銷售，全年設(shè)備銷售約1.56億元，LPCVD薄膜設(shè)備累計(jì)出貨量已突破150個(gè)反應(yīng)臺(tái)，2024年得到約4.76億元批量訂單，其他二十多種導(dǎo)體薄膜沉積設(shè)備也將陸續(xù)進(jìn)入市場(chǎng)。
股權(quán)激勵(lì)深度綁定優(yōu)秀人才，彰顯公司發(fā)展信心。為了進(jìn)一步建立、健全公司長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)公司員工的積極性，公司預(yù)計(jì)進(jìn)行新一期股權(quán)激勵(lì)，擬向激勵(lì)對(duì)象授予不超過(guò)1200萬(wàn)股限制性股票，其中首次授予不超過(guò)1000萬(wàn)股，激勵(lì)計(jì)劃首次授予的限制性股票考核年度為2025-2028四個(gè)會(huì)計(jì)年度，每個(gè)會(huì)計(jì)年度考核一次。以公司2024年度的營(yíng)業(yè)收入為基數(shù)，根據(jù)各考核年度的營(yíng)業(yè)收入累計(jì)值定比基數(shù)的年度累計(jì)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率，確定各年度的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)對(duì)應(yīng)的公司層面歸屬比例，以對(duì)標(biāo)企業(yè)（Gartner公布的相應(yīng)年度全球半導(dǎo)體設(shè)備廠商銷售額排名前五位的公司）算術(shù)平均增長(zhǎng)率為考核目標(biāo)，彰顯公司長(zhǎng)期發(fā)展信心。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收120.7/158.0/205.4億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)25.5/35.6/48.5億元，對(duì)應(yīng)PE為46.7/33.5/24.6x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品進(jìn)展不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；貿(mào)易摩擦加劇。
|
|
