>> 方正證券-錢江水利(600283)公司點(diǎn)評(píng)報(bào)告：業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健，項(xiàng)目逐步落地帶來(lái)污水處理業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)-250417
| 上傳日期： |
2025/4/17 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
方正證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
鄭豪,李倩 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：公司發(fā)布2024年年報(bào)，2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.22億元，同比增長(zhǎng)4%，歸母凈利潤(rùn)2.15億元，同比增長(zhǎng)5%。
核心觀點(diǎn)：
營(yíng)收、凈利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，污水處理業(yè)務(wù)大幅提升。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.22億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.15億元，均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)1.79億元，同比大幅增長(zhǎng)42%，主要系上期產(chǎn)生了處置下屬公司的股權(quán)收益。分業(yè)務(wù)來(lái)看，公司自來(lái)水供應(yīng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.13億元，同比增長(zhǎng)5%，毛利率同比下降3.13個(gè)百分點(diǎn)至38.78%，污水處理業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)6.17億元，同比增長(zhǎng)96%，毛利率同比提升7.59個(gè)百分點(diǎn)至36.48%，管道安裝業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.27億元，同比下降4.93%，毛利率同比提升4.01個(gè)百分點(diǎn)至38.01%。
省內(nèi)外項(xiàng)目協(xié)同落地，農(nóng)飲直飲雙輪驅(qū)動(dòng)。公司深耕浙江省內(nèi)版圖，充分依托現(xiàn)有的優(yōu)勢(shì)屬地資源，不斷向外輻射延伸，2024年，公司成功摘牌浙能玉環(huán)開(kāi)化項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)對(duì)浙江省11個(gè)地市100%全覆蓋，玉環(huán)水務(wù)項(xiàng)目二期、舟山湖泥海淡項(xiàng)目和永康芝英項(xiàng)目落地，鞏固公司在浙江省內(nèi)水務(wù)市場(chǎng)的龍頭地位。省外市場(chǎng)拓展方面，成功中標(biāo)廣東東源縣農(nóng)村集中供水縣域統(tǒng)管服務(wù)項(xiàng)目，實(shí)施了南平市浦城縣城區(qū)污水處理廠提標(biāo)項(xiàng)目以及福州市長(zhǎng)樂(lè)區(qū)直飲水合作項(xiàng)目。2024年，公司售水量44,010萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4%，污水處理量23,620萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)55%，污水處理設(shè)計(jì)規(guī)模95.5萬(wàn)噸/日（含在建）。此外，公司推進(jìn)農(nóng)飲直飲雙輪驅(qū)動(dòng)，在農(nóng)飲水業(yè)務(wù)方面，公司全年實(shí)現(xiàn)新落地農(nóng)飲水運(yùn)維項(xiàng)目8個(gè)，合計(jì)規(guī)模約29.31萬(wàn)噸/日，在直飲水業(yè)務(wù)方面，成功落地永康市第二人民醫(yī)院、永康市衛(wèi)生學(xué)校、杭州楚環(huán)商務(wù)樓3個(gè)直飲水項(xiàng)目，總投資額達(dá)353.3萬(wàn)元。
募集資金5.81億元，擬全部用于項(xiàng)目開(kāi)發(fā)。公司向特定對(duì)象發(fā)行股票66,630,837股，占總股本11.88%，發(fā)行價(jià)格8.72元/股，募集資金總額為人民幣5.81億元，募集資金凈額為人民幣5.72億元，本次新增股份已于2024年12月12日辦理完畢登記、托管及限售手續(xù)，發(fā)行完成后，國(guó)調(diào)創(chuàng)新私募股權(quán)投資基金管理（海南）有限公司－國(guó)調(diào)創(chuàng)新私募股權(quán)投資基金（南昌）合伙企業(yè)（有限合伙）和南昌市國(guó)金產(chǎn)業(yè)投資有限公司進(jìn)入公司前十大股東。募集資金后續(xù)將全部用于項(xiàng)目開(kāi)發(fā)，包括：胡村水廠工程（一期）項(xiàng)目、岱山縣岱北水廠工程項(xiàng)目、蘭溪市登勝水廠工程項(xiàng)目、福州江陰港城經(jīng)濟(jì)區(qū)污水處理廠中期工程特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目（一期）、常山華僑城污水處理廠擴(kuò)建及提標(biāo)改造工程特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目、永康市城市污水處理廠（五期）工程項(xiàng)目和平湖市獨(dú)山港區(qū)工業(yè)水廠三期工程項(xiàng)目。預(yù)計(jì)隨著項(xiàng)目逐步落地，公司將進(jìn)一步打開(kāi)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間。
盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為24.83/26.58/28.49億元，同比增長(zhǎng)6.93%/7.06%/7.18%，歸母凈利潤(rùn)分別為2.35/2.49/2.60億元，同比增長(zhǎng)9.25%/5.97%/4.24%，根據(jù)2025年4月16日收盤價(jià)，對(duì)應(yīng)PE分別為23.73/22.39/21.48倍，EPS分別為0.42/0.44/0.46元，給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)拓展不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；政策轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)。
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