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公司發(fā)布2024業(yè)績(jī)：
　　Q4：收入33.4億（同比+13.8%），歸母凈利潤(rùn)4.0億（同比+100.2%），扣非歸母凈利潤(rùn)3.0億（同比+52.2%）；
　　24年：收入126.8億元（同比+11.4%），歸母凈利潤(rùn)10.4億元（同比+41.6%），扣非歸母凈利潤(rùn)9.3億元（同比+13.2%）。
　　Q4盈利超預(yù)期高增，全年順利完成激勵(lì)目標(biāo)。
　　收入分析：
　　制冷配件：全年收入+14%，我們預(yù)計(jì)Q4收入+13%較Q3提速，受益國(guó)補(bǔ)拉動(dòng)，下游空調(diào)需求釋放。
　　汽車熱管理：全年收入+72%，我們預(yù)計(jì)Q4收入+75%較Q3提速，并購(gòu)大創(chuàng)+比亞迪等大客戶放量貢獻(xiàn)主要彈性。
　　制冷設(shè)備：全年收入-9%，我們預(yù)計(jì)Q4收入降幅較Q3已有收窄，25年重點(diǎn)發(fā)力儲(chǔ)能有望重回增長(zhǎng)。
　　利潤(rùn)分析：
　　Q4毛利率同比-0.1pct，四費(fèi)率同比+0.1pct，毛利率和費(fèi)投變化不大。Q4歸母/扣非凈利率同比+5.1/+2.3pct，單季利潤(rùn)波動(dòng)主因此前計(jì)提審慎。Q4歸母扣非差異主因節(jié)能業(yè)務(wù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓形成的應(yīng)收款項(xiàng)減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回約1億，此外信用減值損失沖回增厚利潤(rùn)。
　　全年拉平來(lái)看，毛利率同比-0.8pct預(yù)計(jì)主因原材料和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，四費(fèi)率同比-0.5pct,歸母/扣非凈利率各+1.8/+0.1pct，盈利總體穩(wěn)健。
　　投資建議：
　　我們的觀點(diǎn)：
　　家電冷配受益國(guó)補(bǔ)，電子膨脹閥等高附加值產(chǎn)品占比有望提升；汽零新能源車型覆蓋率已近50%，深度綁定大客戶，新車型放量有望持續(xù)貢獻(xiàn)彈性。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)2025-2027年公司收入145.1/163.2/179.6億元（25-26年前值137.8/150.6億元），同比+14%/+13%/+10%，歸母凈利潤(rùn)12.2/14.1/15.8億元（25-26年前值11.8/13.6億元），同比+17%/+15%/+12%；對(duì)應(yīng)PE10/9/8X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　行業(yè)景氣波動(dòng)，業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，原材料成本波動(dòng)。