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2025年4月15日盤(pán)后京東方公布2024年業(yè)績(jī)快報(bào)和2025年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告。2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1983.81億元/yoy+13.66%，歸母凈利潤(rùn)53.23億元/yoy+108.97%，位于之前業(yè)績(jī)預(yù)告的區(qū)間之內(nèi)，扣非歸母凈利潤(rùn)38.37億元/yoy+706.60%，略超之前業(yè)績(jī)預(yù)告的上限。
　　過(guò)去兩年公司貫徹“按需生產(chǎn)”運(yùn)營(yíng)策略，大尺寸LCD面板價(jià)格穩(wěn)步抬升，OLED屏幕在手機(jī)市場(chǎng)加快滲透，扣非歸母凈利潤(rùn)自2022年以來(lái)首次轉(zhuǎn)正，未來(lái)隨著LCD產(chǎn)線折舊逐步到期，OLED出貨量持續(xù)增長(zhǎng)以及高端產(chǎn)品占比進(jìn)一步提升，公司整體盈利水平有望逐年攀升。
　　2025年一季度預(yù)計(jì)公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)超10%，突破500億元，創(chuàng)一季度收入歷史新高，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)16-16.5億，同比增長(zhǎng)63%-68%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)13-14億元，同比增長(zhǎng)118%-135%。
　　一季度取得如此優(yōu)異的業(yè)績(jī)得益于兩個(gè)方面：LCD方面，“以舊換新”政策延續(xù)，洛圖科技數(shù)據(jù)顯示2025年Q1中國(guó)大陸電視市場(chǎng)出貨量同比增長(zhǎng)4.7%，自去年Q4“國(guó)補(bǔ)”以來(lái)，連續(xù)兩個(gè)季度出貨量同比增長(zhǎng)。
　　海外市場(chǎng)客戶預(yù)計(jì)新一屆美國(guó)政府將增加關(guān)稅，提前備貨，大尺寸LCD面板價(jià)格自去年11月份持續(xù)上漲；柔性AMOLED方面，第一季度是傳統(tǒng)淡季，剔除折舊增加等因素影響，AMOLED業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)同比有改善；展望未來(lái)：行業(yè)方面，隨著LG出售廣州LCD工廠，臺(tái)灣廠商陸續(xù)出售低世代線工廠，LCD產(chǎn)能進(jìn)一步向大陸廠商集中，按需生產(chǎn)的策略對(duì)面板價(jià)格具有更強(qiáng)的支撐力，后續(xù)隨著TV大尺寸化持續(xù)推進(jìn)，LCD面板有望在未來(lái)2年實(shí)現(xiàn)緊平衡，而AMOLED隨著在手機(jī)、車載、IT多領(lǐng)域中持續(xù)滲透，價(jià)格有望企穩(wěn)抬升；公司方面，隨著資本開(kāi)支持續(xù)下降，自由現(xiàn)金流愈發(fā)充沛，2026年公司整體折舊開(kāi)始顯著下降，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性持續(xù)走強(qiáng)；
　　投資建議：維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2024-2026年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1983.81/2241.10/2435.71億元，歸母凈利潤(rùn)53.23/79.87/113.14億元，對(duì)應(yīng)PE為26.94/17.96/12.68。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)資本開(kāi)支加大，競(jìng)爭(zhēng)格局惡化；下游需求不及預(yù)期；