>> 民生證券-石化行業(yè)周報：多方因素致使油價回升，短期或維持區(qū)間震蕩-250419
| 上傳日期： |
2025/4/20 |
大小： |
2198KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周泰,李航,王姍姍 |
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多方因素致使油價回升，短期或維持區(qū)間震蕩。4月16日，OPEC+發(fā)布最新的補償減產(chǎn)計劃，涉及減產(chǎn)國包含伊拉克、科威特、沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、哈薩克斯坦、阿曼、俄羅斯，補償減產(chǎn)時間從25年4月至26年6月，累計減產(chǎn)457.2萬桶/日，其中，4、5、6月分別減產(chǎn)22.2、37.8、43.1萬桶/日，同時，OPEC表示，俄羅斯、哈薩克斯坦須對69、130萬桶/日的超產(chǎn)石油進行補償，此番態(tài)度相較以往較為強勢，后續(xù)建議持續(xù)跟蹤OPEC+的補償減產(chǎn)情況。此外，于同日，烏克蘭批準(zhǔn)將烏克蘭戰(zhàn)時狀態(tài)和總動員期限延長90天；美國宣布對中國的山東勝星化工有限公司實施制裁，理由是該公司購買了價值超十億美元的伊朗原油，且美國于次日凌晨再次表示“將伊朗的能源出口降至零”。俄烏、美伊局勢尚不明朗，盡管市場對此已有所預(yù)期，但由于上周油價已基本觸底，本周市場情緒有所回暖，從而在OPEC要求超產(chǎn)國家減產(chǎn)、烏克蘭延長戰(zhàn)時狀態(tài)、美國加大對伊朗制裁的共同作用下，油價依然有所回升。短期來看，在沒有較大的國際形勢的變化下，驅(qū)動油價進一步上漲的動力相對不足，預(yù)計油價短期或維持區(qū)間震蕩。
OPEC和IEA大幅下調(diào)25年需求增速。4月石油月報顯示，OPEC將25年全球石油需求增速從150萬桶/日下調(diào)至120萬桶/日，主要是中國需求增速下調(diào)，同時非DOC供給增速從110萬桶/日下調(diào)至100萬桶/日，主要是非洲供給增速下調(diào)；IEA則將25年全球GDP預(yù)測從此前的3.1%下調(diào)至2.4%，全球石油需求增速從103萬桶/日調(diào)整至72.6萬桶/日。
美元指數(shù)下降；布油價格上漲；東北亞LNG到岸價格上漲。截至4月18日，美元指數(shù)收于99.23，周環(huán)比-0.56個百分點。1）原油：截至4月17日，布倫特原油期貨結(jié)算價為67.96美元/桶，周環(huán)比+4.94%；WTI期貨結(jié)算價為64.68美元/桶，周環(huán)比+5.17%。2）天然氣：NYMEX天然氣期貨收盤價為3.25美元/百萬英熱單位，周環(huán)比-8.27%；東北亞LNG到岸價格為12.20美元/百萬英熱，周環(huán)比+10.81%。
美國原油產(chǎn)量穩(wěn)定，煉油廠日加工量下降，原油庫存上升。截至4月11日，美國原油產(chǎn)量1346萬桶/日，周環(huán)比持平；煉油廠日加工量1556萬桶/日，周環(huán)比-6萬桶/日，煉廠開工率86.3%，周環(huán)比-0.4pct；美國戰(zhàn)略原油儲備39701萬桶，周環(huán)比+30萬桶；商業(yè)原油庫存44286萬桶，周環(huán)比+52萬桶；車用汽油/航空煤油庫存分別為23402/3982萬桶，周環(huán)比-196/-111萬桶。
投資建議：我們推薦以下兩條主線：1）油價有底，石油企業(yè)業(yè)績確定性高，疊加高分紅特點，估值有望提升，建議關(guān)注產(chǎn)量持續(xù)增長且桶油成本低的中國海油、抗風(fēng)險能力強且資源量優(yōu)勢強的中國石油、高分紅一體化公司中國石化；2）國內(nèi)鼓勵油氣增儲上產(chǎn)，建議關(guān)注產(chǎn)量處于成長期的新天然氣、中曼石油。
風(fēng)險提示：地緣政治風(fēng)險；伊核協(xié)議達成可能引發(fā)的供需失衡風(fēng)險；全球需求不及預(yù)期的風(fēng)險。
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