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事件：公司發(fā)布2024年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.51億元，同比增長21.38%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.83億元，同比增長29.89%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤5.04億元，同比增長35.31%。公司制定2025年整體經(jīng)營目標(biāo)為歸母凈利潤達(dá)到7.3億元，較上年同期增長約25%。公司發(fā)布2025年第一季度業(yè)績預(yù)告，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.35億-1.43億元，同比增長30.99%-38.75%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　公司以高精度定位技術(shù)為核心，各項(xiàng)業(yè)務(wù)取得穩(wěn)健增長：公司目前所涉及資源與公共事業(yè)、建筑與基建、地理空間信息、機(jī)器人與自動(dòng)駕駛四大板塊均為千億、萬億元體量的全球市場(chǎng)，隨著高精度定位技術(shù)不斷成熟以及與通信、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)的融合落地，將會(huì)有更多的行業(yè)應(yīng)用需要高精度定位導(dǎo)航及其相關(guān)技術(shù)、解決方案來替代傳統(tǒng)作業(yè)。2024年，公司資源與公共事業(yè)板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.25億元，同比+26.41%；建筑與基建板塊營收10.53億元，同比+8.97%；地理空間信息板塊營收5.89億元，同比+38.44%，機(jī)器人與自動(dòng)駕駛板塊營收1.85億元，同比+15.53%。
　　國際市場(chǎng)收入增長顯著，海外市場(chǎng)成為重要增長點(diǎn)：2024年，公司在國際市場(chǎng)的營業(yè)收入達(dá)到9.38億元，同比增長30.39%。公司通過建立強(qiáng)大的海外經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)和打造國際化產(chǎn)品開發(fā)與營銷團(tuán)隊(duì)，利用國內(nèi)市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)和高性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，持續(xù)拓展海外市場(chǎng)，提升國際市場(chǎng)份額。
　　公司圍繞高精度定位技術(shù)核心持續(xù)研發(fā)投入，已經(jīng)形成有效技術(shù)壁壘：公司具備高精度GNSS算法、三維點(diǎn)云與航測(cè)、GNSS信號(hào)處理與芯片化、自動(dòng)駕駛感知與決策控制等完整算法技術(shù)能力，打造了物聯(lián)網(wǎng)與云服務(wù)平臺(tái)、空間信息應(yīng)用軟件、各類解決方案與系統(tǒng)集成等。公司重點(diǎn)布局了GNSS芯片、OEM板卡、天線等核心基礎(chǔ)部件，進(jìn)一步提升了高精度GNSS算法、組合導(dǎo)航、SWAS廣域增強(qiáng)、精密定軌等核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化技術(shù)實(shí)力、夯實(shí)技術(shù)壁壘。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：綜合公司25Q1業(yè)績預(yù)告、25年經(jīng)營目標(biāo)情況以及公司下游各應(yīng)用領(lǐng)域未來成長空間廣闊，上調(diào)25-26年歸母凈利潤預(yù)測(cè)由7.08/8.5億元至7.4/9.25億元，調(diào)整幅度為+5%/+9%，并增加27年歸母凈利潤預(yù)測(cè)為11.3億元，25-27年對(duì)應(yīng)PE分別為30/24/20X。展望25年，公司海外市場(chǎng)成長空間廣闊，且積極推進(jìn)高精度導(dǎo)航技術(shù)與自動(dòng)駕駛、智慧城市、低空經(jīng)濟(jì)等新興市場(chǎng)的融合，各項(xiàng)業(yè)務(wù)有望得到良好發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場(chǎng)開拓不及預(yù)期；新興業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期。