>> 浙商證券-稅友股份(603171)2024年年報點評報告：凈利潤高速增長，AI+數據要素+聯營三輪驅動公司業(yè)務成長-250417
| 上傳日期： |
2025/4/20 |
大小： |
730KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉雯蜀,鄭毅 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司于2025年4月17日發(fā)布年報
全年凈利潤高速增長，經營性現金流持續(xù)向好
全年營收實現19.45億元，同比增長6.38%，實現歸母凈利潤1.13億元，同比增長35.01%。實現毛利率55.21%，與去年基本持平。費用率方面，公司銷售、管理、研發(fā)費用率分別為16.18%、11.24%、24.67%，同比變化分別是-0.04/-0.75/-1.83 pct。全年經營性現金流為2.74億元，同比增長12.12%。
分客戶類型來看，公司數智財稅業(yè)務加大合規(guī)稅優(yōu)產品市場推廣及服務支持團隊投入，實現營業(yè)收入11.77億元，較上年同期增長8.46%，實現凈利潤2.50億元，較上年同期增長1.60%，數智財稅業(yè)務整體凈利率21.19%；公司數字政務業(yè)務加速高毛利及價值顯性的數據服務產品推廣，實現營業(yè)收入7.63億元，較上年同期增長3.37%，實現凈利潤-1.36億元，較上年縮虧2,653.65萬元，經營效率顯著提升。
Q4營收穩(wěn)定增長，虧損顯著收窄
單Q4來看，營收實現6.62億元，同比增長4.48%，歸母凈利潤為-0.03億元，去年同期為-0.2億元。實現毛利率44.92%，同比略有增長。實現經營性現金流3.78億元。
AI賦能B端營收貢獻超20%，數據要素加持G端營收實現高速增長
在數智財稅業(yè)務方面，億企贏以AI技術創(chuàng)新打造“財稅數智芯”產業(yè)生態(tài)中樞，持續(xù)推動“財稅實務+合規(guī)稅優(yōu)+財經管理”三層價值體系的構建。以Agentic AI技術驅動的合規(guī)稅優(yōu)產品，實現規(guī)?；茝V和交付。
億企贏平臺基礎合規(guī)產品（風控預警Agent、合規(guī)評估Agent等）用戶快速增長，至報告期末，付費用戶數112,741家；進階合規(guī)產品（稅優(yōu)規(guī)劃Agent、咨詢顧問Copilot等）實現從0到1的突破，至報告期末，付費用戶數近2,000家。AI產品占數智財稅業(yè)務收入貢獻中的比例已超過20%。
在數字政務業(yè)務方面，面對客戶預算收縮的挑戰(zhàn)，公司聚焦關鍵卡位項目，深挖省市及非稅政務部門市場需求，深化稅費數據要素的治理、分析及應用等“用數能力”，在經營成效提升和成本結構優(yōu)化方面取得較好的成果。公司數據價值服務及產品實現營業(yè)收入26,659.05萬元，同比增長42.47%
聯營打開合作共贏
公司為深化生態(tài)設立“聯營云”平臺，旨在更高效探索數智化管理模式、高價值服務設計，為行業(yè)打造經營標桿和高價值業(yè)務樣板，并通過成果開放共享的形式賦能行業(yè)升級。
聯營云平臺將為有意退出或進入市場的機構提供經營托管服務與回購渠道，保障被代理企業(yè)服務連續(xù)性，維護行業(yè)生態(tài)穩(wěn)定。托管服務覆蓋企業(yè)數智化記賬、報稅、風險管控等全鏈條需求。目前，聯營云已合作了12個門店，為1.2萬企業(yè)提供財稅服務托管。
盈利預測與估值
我們預計公司2025-2027年營業(yè)收入為23.00、28.51、39.07億元，同比增速為18.22%，23.95%，37.04%。歸母凈利潤為0.98、5.86、9.95億元，對應2025年P/S為8.17倍。作為稅務系統基礎設施的參與者，公司在G端具有卡位優(yōu)勢，金稅工程核心供應商地位穩(wěn)固；作為國內財稅SaaS龍頭，公司分層經營策略清晰，有望受益于AI催化，擴大B端版圖，因此維持“增持”評級。
風險提示
金稅工程推進不及預期、行業(yè)競爭加劇風險、企業(yè)市場拓展不及預期
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