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策略摘要
　　4月18日央行以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了2505億元7天逆回購操作，操作利率為1.5%;貨幣市場回購利率回落,國債期貨本周內(nèi)收跌。
　　核心觀點(diǎn)
　　市場分析
　　宏觀面︰(1)宏觀政策∶3月5日，十四屆全國人大三次會(huì)議指出將實(shí)施更加積極的財(cái)政政策,今年赤字率擬4%，一般公共預(yù)算支出規(guī)模29.7萬億元;擬發(fā)行超長期特別國債1.3萬億元，擬安排地方政府專項(xiàng)債券4.4萬億元，今年合計(jì)新增政府債務(wù)總規(guī)模11.86萬億元;實(shí)施適度寬松的貨幣政策。(2)通脹∶3月CPI同比下降0.1%。
　　資金面︰(3）央行:4月18日央行以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了2505億元7天逆回購操作，操作利率為1.5%。(4)貨幣市場︰主要期限回購利率1D、7D、14D和1M分別為1.66%、1.65%、1.76%和1.76%，回購利率近期回落。
　　市場面︰(5）漲跌幅∶TS、TF、T和TL一周內(nèi)漲跌幅分別為-0.01%、-0.13%、-0.01%和-0.22%。(6)價(jià)差∶4TS-T、2TF-T一周內(nèi)漲跌分別為-0.617元和-0.255元。(7)TS、TF、T和TL凈基差均值分別為-0.069元、-0.068元、-0.144和-0.412元。
　　策略
　　單邊:資金面較寬松，國債期貨價(jià)格震蕩，2506合約中性。
　　套利︰關(guān)注基差走闊。
　　套保︰中期存調(diào)整壓力，空頭可采用遠(yuǎn)月合約適度套保。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　流動(dòng)性快速緊縮風(fēng)險(xiǎn)