>> 招商證券-交通運輸行業(yè)周報：關(guān)注關(guān)稅談判進展，集運悲觀預期緩解-250419
| 上傳日期： |
2025/4/20 |
大?。?/td>
| 1407KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
肖欣晨,王春環(huán),孫修遠 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本周關(guān)注：航運方面，繼續(xù)關(guān)注集運東南亞搶運；基礎設施方面，關(guān)稅政策變化后推薦業(yè)績確定性更強的高速板塊；快遞方面，關(guān)注25年行業(yè)估值修復潛力；航空方面，關(guān)注25-26年行業(yè)基本面上行趨勢及市值彈性。
航運：特朗普表態(tài)有意向和中國進行談判，集運悲觀情緒可能有所緩解；關(guān)注油運運價上行。集運方面，受關(guān)稅影響美線運力轉(zhuǎn)向其他航線，東南亞搶運現(xiàn)象持續(xù)。本周特朗普表態(tài)有意向和中國進行談判，悲觀情緒有望緩解；美國USTR針對中國船東及中國船舶的港口收費方案發(fā)布，有180天寬限期，相比前版本力度減弱，但更加針對中國船東，可能將利好短期搶運和支線轉(zhuǎn)運。油運方面，5月貨盤集中進場疊加美國對伊朗制裁趨嚴，本周五油運運價跳漲，后續(xù)景氣度仍有望上行。短期關(guān)注德翔海運、海豐國際、太平洋航運；中遠?？?、東方海外國際估值有望小幅修復；關(guān)注油輪板塊，中遠海能、招商南油。中期持續(xù)跟蹤中遠海特。
基礎設施：關(guān)稅政策變化后推薦業(yè)績確定性更強的高速板塊。截止周五收盤，10Y國債、30Y國債到期收益率分別為1.6%/1.9%，環(huán)比分別-1bp/+4bp，降息周期下紅利資產(chǎn)仍有配置價值。1-3月高速數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為穩(wěn)健，業(yè)績確定性較強；美國關(guān)稅政策出臺，需持續(xù)關(guān)注對港口集裝箱量的潛在影響，當前優(yōu)先推薦業(yè)績穩(wěn)定性更強的高速板塊?；久娣矫妫A計25年伴隨內(nèi)需企穩(wěn)修復，公路業(yè)績具備改善空間；港口集裝箱吞吐有望維持增長，但仍需關(guān)注海外貿(mào)易政策，散雜貨吞吐有改善空間；鐵路客運量25年仍有望維持個位數(shù)增長，公轉(zhuǎn)鐵政策有望提升長期鐵路貨運需求。推薦標的：皖通高速、粵高速、唐山港；建議關(guān)注：福建高速。
快遞：需求增長較快、估值維持低位，關(guān)注行業(yè)價格競爭情況和估值修復空間。2024年行業(yè)件量增速超20%，2025年行業(yè)件量仍有望維持雙位數(shù)增長；中長期來看，下沉市場人均網(wǎng)購頻次仍有較大提升空間，直播電商等平臺興起下消費習慣轉(zhuǎn)變，小件化趨勢進一步加強，將推動快遞行業(yè)需求持續(xù)較快增長。同時主要標的估值處于歷史較低水平，建議關(guān)注25年價格競爭落地情況和估值修復空間，推薦標的：中通快遞-W、圓通速遞。
航空：行業(yè)總體處在疫情后向上修復階段，關(guān)注貿(mào)易摩擦對航空業(yè)多維度影響。1）基本面角度，需求端總體順周期，經(jīng)濟和消費刺激政策利好國內(nèi)出行需求增長、國際出行需求有望持續(xù)向正?；謴?；供給端，受全球供應鏈不暢及飛機利用率已經(jīng)大幅恢復影響供給釋放偏緊；同時燃油成本同比有望減輕，展望25-26年行業(yè)供需再平衡、盈利回升的趨勢明確。短期來看，需求及裸票價同比表現(xiàn)相對平穩(wěn)、盈利有望持續(xù)修復。2）貿(mào)易摩擦對航空影響維度較多，受宏觀經(jīng)濟及國際經(jīng)貿(mào)往來傳導，若無進一步需求提振政策對沖，民航需求端可能受到不利影響沖擊；供給端，進口美國飛機及零部件關(guān)稅增加將提升航空公司運營成本，但若航司考慮關(guān)稅沖擊、暫緩引進，則可能有望壓低供給增速；油匯影響方面，近期油價連續(xù)下行利好行業(yè)，當前人民幣幣值波動相對較小，若后續(xù)承壓或?qū)⒃黾雍娇諈R兌損失。推薦標的：中國國航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、華夏航空；建議關(guān)注：中國東航。
物流：本周跨境空運價格環(huán)比小幅下跌。關(guān)注美國T86新政對跨境電商小包裹模式可能造成較大沖擊。推薦標的：嘉友國際。
風險提示：人民幣大幅貶值、油價大幅上漲、快遞價格戰(zhàn)惡化、重大海上安全事故、重大自然災害等。
|
|
