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市場分析？
　　美元兌人民幣
　　人民幣表現(xiàn)相對穩(wěn)健，在美元走弱的背景下，美元兌人民幣高位回落至7.30附近。盡管中美利差仍處于倒掛狀態(tài)，對人民幣上行構成一定約束，但一季度中國出口同比增長6.9%、3月出口同比增速更是達到12%以上，顯示外需韌性仍在，為人民幣提供基本面支撐。宏觀層面，一季度GDP超預期增長5.4%，疊加工業(yè)、消費回暖，有助于穩(wěn)定匯率預期。當前結匯意愿邊際改善，但外匯市場交投仍以觀望為主，人民幣短期預計維持震蕩偏強走勢，后續(xù)關鍵仍在美元趨勢與政策態(tài)度變化。
　　美元指數延續(xù)弱勢。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示美國經濟增長正在放緩，關稅可能加劇政策面臨的通脹與增長雙重約束，短期內將繼續(xù)依賴數據，審慎調整政策路徑。市場對年內降息預期繼續(xù)上修，衍生品定價已計入累計86.8個基點的降幅。數據方面，3月零售銷售同比增長1.4%，受關稅前搶購帶動，但制造業(yè)產出和產能利用率低于預期，顯示實體經濟修復節(jié)奏偏弱。近期市場對鮑威爾任期穩(wěn)定性的擔憂升溫，疊加經濟增長預期回落，使得美元短期內承壓。
　　從基本面來看，1)經濟預期差(chā)中性：中國一季度GDP高于預期，內需修復延續(xù)，結構性壓力仍在，政策空間充足；美國核心通脹回落至兩年新低，市場對內需放緩和寬松預期升溫，但鮑威爾強調仍需觀望，短期內降息路徑未明；2)中美利差(chā)中性：美聯(lián)儲強調觀望但市場已計入年內降息86.8bp，美債長端利率震蕩；中國利率穩(wěn)定性更強，利差低位小幅波動；3)貿易政策不確定性中性：美方考慮擴大半導體關稅，中美博弈升溫；中方穩(wěn)預期、強內需應對外部擾動，市場對政策不確定性保持警惕。
　　其他貨幣
　　歐元：歐洲央行如預期降息25個基點，但政策立場明顯轉向更關注下行增長風險而非上行通脹風險。拉加德未明確對貿易不確定性對通脹的影響給出判斷，反映出對后續(xù)繼續(xù)降息持開放態(tài)度。盡管刪除了“政策仍具限制性”的措辭，聲明中仍未暗示暫停意圖。在匯率層面，隨著市場對特朗普貿易政策的擔憂加劇，歐元短期內受益于美元信心下降，維持相對強勢，但若利差邏輯重新主導、美元反彈，歐元/美元仍面臨向下風險。
　　日元：日元整體維持強勢，美元兌日元一度跌破142關口，創(chuàng)下去年9月以來新低。日本央行行長植田和男重申加息傾向，稱若潛在通脹持續(xù)回升，將考慮繼續(xù)加息，但同時強調美國關稅的不確定性可能對日本經濟造成壓力，政策調整將更具審慎性。美日利差持續(xù)收窄成為推動日元升值的核心變量，市場對日本央行年內加息預期雖有推遲，但方向仍未改變。與此同時，美日財長有望在G20期間會晤，市場押注雙方可能達成貿易或匯率共識，進一步強化日元升值預期。整體看，日元短期在美日政策分化與貿易談判預期支撐下仍偏強運行。
　　策略
　　美元兌人民幣：在貿易不確定性和市場情緒擾動下，短期匯率走勢偏離基本面，美元回落背景下人民幣階段性偏強，中期仍有震蕩企穩(wěn)基礎。
　　日元：美日利差持續(xù)收窄，日本央行保留加息傾向，美元兌日元仍處于偏弱趨勢中，壓力延續(xù)。
　　歐元：歐洲央行降息落地但仍強調增長壓力，通脹回落趨勢穩(wěn)定，歐元中短期維持震蕩偏強走勢。
　　風險
　　內部調控；地緣政治風險；全球經濟超預期下行；中美關系；海外流動性風險沖擊。