>> 國泰君安期貨-尿素周度報告-250420
| 上傳日期： |
2025/4/20 |
大小： |
2699KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
楊鈜漢 |
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國際現(xiàn)貨：中國散裝小顆粒離岸價266.01-269.01美元/噸，低端上調(diào)2美元/噸，高端下調(diào)4美元/噸；黑海小顆粒港口離岸價345.01-358.01美元/噸，上調(diào)3-5美元/噸；波羅的海小顆粒港口離岸價340.01-353.01美元/噸，上調(diào)3-5美元/噸；中東小顆粒港口離岸390.01-395.01美元/噸，上調(diào)1-10美元/噸；巴西小顆粒CFR價格375.01-380.01美元/噸，上調(diào)2-5美元/噸；印度到岸價385.01-398.25美元/噸，較上周持平。由于目前出口法檢政策仍嚴(yán)格，國際國內(nèi)價格背離格局延續(xù)。
國內(nèi)現(xiàn)貨：現(xiàn)貨在經(jīng)歷連續(xù)六日成交清淡后，周五市場成交明顯好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨階段性反彈。進(jìn)入周末，現(xiàn)貨成交有所轉(zhuǎn)弱，短期現(xiàn)貨預(yù)計有所回調(diào)。中周期而言，預(yù)計現(xiàn)貨在4月下旬呈現(xiàn)震蕩運行的格局。4月20日報價，天慶下跌至1790元/噸、臨沂穩(wěn)定在1850元/噸、東平貿(mào)易回調(diào)至1800元/噸、心連心農(nóng)業(yè)回調(diào)至1830元/噸。
基本面：截至2025年4月16日，中國尿素企業(yè)總庫存量90.62萬噸，較上周增加7.25萬噸，環(huán)比增加8.70%。本周期尿素企業(yè)庫存繼續(xù)上漲，下游工業(yè)需求減弱，農(nóng)業(yè)需求處于短暫空檔期，市場在相對悲觀情緒的沖擊下，下游接貨謹(jǐn)慎，工廠出貨放緩，導(dǎo)致庫存呈現(xiàn)上漲。企業(yè)庫存增加的省份：安徽、海南、河北、黑龍江、江西、內(nèi)蒙古、寧夏、山西、四川、新疆；企業(yè)庫存減少的省份：河南、湖北、江蘇、遼寧、青海、山東、陜西、云南、重慶。整體而言，由于東北地區(qū)基層需求停滯，下周尿素生產(chǎn)企業(yè)庫存預(yù)計仍呈現(xiàn)累庫的格局。
期貨：目前市場以宏觀敘事為主，受中美“對等關(guān)稅”所影響，權(quán)益類市場呈現(xiàn)寬幅震蕩格局，建議重點關(guān)注宏觀情緒對大宗商品的影響?；久娑裕芪瀣F(xiàn)貨成交好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商短期補庫，現(xiàn)貨及期貨日內(nèi)反彈。但由于目前北方地區(qū)基層仍處于停滯狀態(tài)，本周末現(xiàn)貨成交再次回歸清淡，在周五價格反彈后，預(yù)計現(xiàn)貨及期貨短期有所回調(diào)。中期，在進(jìn)入農(nóng)業(yè)需求淡季之前，預(yù)計尿素呈現(xiàn)寬幅震蕩的格局。上方而言，伴隨現(xiàn)貨價格逐漸突破1900元/噸，中游貿(mào)易商銷售意愿逐步增加，預(yù)計貿(mào)易貨源流通性逐步增強，上游及中游的高供應(yīng)對上方空間形成壓制。下方而言，目前現(xiàn)貨及期貨市場的主要矛盾在需求端，農(nóng)業(yè)需求是市場博弈的主要核心點。4月底東北開始底肥，農(nóng)業(yè)需求或?qū)ΜF(xiàn)貨及期貨形成波段式驅(qū)動，因此對中周期維度價格形成支撐。
策略建議：周五現(xiàn)貨成交好轉(zhuǎn)，單邊上漲?；鶎游磩訉?dǎo)致本周末成交轉(zhuǎn)弱，預(yù)計短期單邊轉(zhuǎn)弱；5-9月差中期進(jìn)入震蕩格局；
風(fēng)險點：宏觀事件沖擊、出口政策調(diào)整，國際能源價格大幅波動；
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