>> 開源證券-非銀金融行業(yè)周報：中概股回流預期利好港交所，個險營銷體系改革升級-250420
| 上傳日期： |
2025/4/20 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
高超,盧崑 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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周觀點：券商1季報超預期，穩(wěn)股市政策下看好券商板塊機會
國務院總理李強4月18日主持召開國常會，研究穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟推動高質量發(fā)展若干舉措，提到“要持續(xù)穩(wěn)定股市”，繼續(xù)看好低估值、一季報超預期的零售型券商機會；看好高股息率、盈利穩(wěn)健增長的江蘇金租。4月13日香港財政司司長陳茂波表示，針對全球最新變化，已指示證券及期貨事務監(jiān)察委員會和香港交易所做好準備，若在海外上市的中概股希望回流，必須讓香港成為它們首選的上市地。中概股回流以及A股龍頭公司積極赴港上市有望提升港股市場活躍度，繼續(xù)推薦景氣向好的香港交易所。
券商：交易量回落，并表監(jiān)管正式推至全行業(yè)實施，1季報催化板塊機會
?。?）本周日均股基成交額1.35萬億，環(huán)比-31.5%，成交額萎縮明顯。本周新成立股+混基金規(guī)模69.0億，環(huán)比-62%。（2）4月18日中證協(xié)發(fā)布《證券公司并表管理指引（試行）》。監(jiān)管2020年初批準6家券商實施并表監(jiān)管試點，在總結前期試點經(jīng)驗基礎上，本次文件正式對全行業(yè)推行，將風管邊界從母公司層面擴展至母子公司整體視角，加入對子公司公司治理、資本和財務等全面持續(xù)管控，按照目前風控體系計算并表管理體系下的相關風控指標。此外，針對不同類型的證券公司，分別設定一至三年的過渡期。（3）截至4月20日，12家上市券商披露一季度業(yè)績預告或業(yè)績快報，交易量高增長、投資收益低基數(shù)下，12家上市券商合計1季報預計同比+49%（取預告業(yè)績中值、國泰海通證券以扣非業(yè)績測算），預計年化ROE達到7.55%。（4）券商板塊估值和機構持倉位于低位，國內穩(wěn)股市舉措提振市場信心，疊加一季報業(yè)績超預期，繼續(xù)看好券商板塊機會。三條選股主線：業(yè)績彈性突出的零售優(yōu)勢券商、金融科技和并購主線。
保險：個險營銷體制改革進一步升級，報行合一利于提升價值率
（1）4月19日金監(jiān)總局發(fā)布《關于推動深化人身保險行業(yè)個人營銷體制改革的通知》，上述文件重要內容包括：a.提升保險銷售人員專業(yè)化水平、引導保險銷售人員職業(yè)化發(fā)展；b.深化執(zhí)行“報行合一”，實現(xiàn)精算假設費用、預算費用和考核費用相統(tǒng)一；c.增強長期服務能力，優(yōu)化傭金激勵設計和遞延發(fā)放機制，對于繳費期5年(含)至10年保單，傭金發(fā)放時間不少于3年，對于繳費期10年及以上保單，傭金發(fā)放時間不少于5年；建立因保險銷售人員違法違規(guī)導致經(jīng)濟損失的傭金薪酬追索扣回機制。我們認為，政策進一步利好行業(yè)個險渠道轉型升級，個險推行報行合一利于管控費用，一定程度上提升新業(yè)務價值率。（2）關注險企一季報，NBV增速或降檔，權益資產(chǎn)彈性成為壽險標的重要影響因素，看好權益彈性突出、負債端平穩(wěn)標的投資機會。
推薦及受益標的組合
推薦標的組合：江蘇金租，中國財險，香港交易所；指南針，東方證券，東方財富，財通證券；中國人壽，中國太保。
受益標的組合：國信證券，九方智投控股，中國銀河，招商證券，同花順，新華保險。
風險提示：資本市場波動對投資收益帶來波動風險；保險負債端不及預期。
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