>> 信達(dá)證券-電子行業(yè)周報：H20限制對華出口，國產(chǎn)算力迎來替代新機遇-250420
| 上傳日期： |
2025/4/20 |
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| 1675KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
莫文宇,楊宇軒 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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本周申萬電子細(xì)分行業(yè)多數(shù)下跌。申萬電子二級指數(shù)年初以來漲跌幅分別為：半導(dǎo)體（+3.40%）/其他電子Ⅱ （-10.81%）/元件（-7.49%）/光學(xué)光電子（-10.56%）/消費電子（-15.50%）/電子化學(xué)品Ⅱ（+2.18%）；本周漲跌幅分別為半導(dǎo)體（-0.81%）/其他電子Ⅱ（-2.57%）/元件（-0.77%）/光學(xué)光電子（-0.86%）/消費電子（-3.67%）/電子化學(xué)品Ⅱ（-1.07%）。
本周北美重要個股普跌。本周漲跌幅分別為蘋果（-2.74%）/特斯拉（-4.35%）/博通（-4.13%）/高通（-1.82%）/臺積電（-2.63%）/美光科技（-3.13%）/英特爾（-6.79%）/邁威爾科技（-1.07%）/英偉達(dá)（-8.33%）/亞馬遜（-5.22%）/甲骨文（-4.47%）/應(yīng)用光電（-5.24%）/谷歌A（-4.97%）/Meta（-5.64%）/微軟（-5.16%）/超威半導(dǎo)體（-7.41%）。
H20限制對華出口，國產(chǎn)算力迎來替代新機遇。當(dāng)?shù)貢r間4月15日，英偉達(dá)發(fā)布公告稱，公司日前收到美國政府通知，H20芯片和達(dá)到H20內(nèi)存帶寬、互連帶寬等的芯片向中國等國家和地區(qū)出口需要獲得許可證。英偉達(dá)預(yù)計FY26Q1從與H20產(chǎn)品線相關(guān)的“庫存、采購承諾和相關(guān)儲備”中計提約55億美元的費用。H20芯片是英偉達(dá)為滿足美國此前出口管制政策而專門針對中國市場推出的AI加速器，基于Hopper架構(gòu)，是H100的簡化版。根據(jù)美國現(xiàn)行和之前的出口規(guī)定，H20也是英偉達(dá)可以向中國出口的最先進的AI芯片。H20的算力僅為H100的六分之一，但憑借其高帶寬和內(nèi)存優(yōu)勢，在實際應(yīng)用中仍具有一定競爭力。目前，H20芯片是中國市場上的重要AI加速器。盡管性能不及H100，但其在集群模式下通過增加芯片數(shù)量可以實現(xiàn)接近H100的算力。此次H20受到美國政府出口限制，國產(chǎn)算力替代需求或大幅提升。我們認(rèn)為，當(dāng)前美國對華關(guān)稅政策不斷變化，疊加芯片管制不斷趨嚴(yán)，不確定性增強，但確定的是高端芯片領(lǐng)域的自主可控重要性逐日提升，國產(chǎn)替代的進程不斷提速，我們持續(xù)看好國產(chǎn)算力芯片的進口替代，在國內(nèi)CSPCapex擴張背景下技術(shù)不斷突破，市場份額持續(xù)提升。
建議關(guān)注：【國產(chǎn)算力】寒武紀(jì)/海光信息/芯原股份等；【晶圓代工】華虹/中芯國際；【模擬芯片】圣邦股份/納芯微/思瑞浦等；【果鏈】藍(lán)思科技/領(lǐng)益智造/東山精密/舜宇光學(xué)/福立旺等；【算力鏈】工業(yè)富聯(lián)/深南電路/滬電股份/景旺電子/勝宏科技/生益科技/生益電子等。
風(fēng)險提示：電子行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險；地緣政治風(fēng)險。
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