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事件：公司發(fā)布2024年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.5億元，同比+16.4%；歸母凈利潤(rùn)1.6億元，同比+11.9%?？鄯菤w母凈利潤(rùn)1.4億元，同比+10.9%。單Q4營(yíng)收6.0億元，同/環(huán)比+2.3%/-1.2%；歸母凈利潤(rùn)3704.5萬(wàn)元，同/環(huán)比+19.8%/-7.2%；扣非歸母凈利潤(rùn)2769.4萬(wàn)元，同/環(huán)比+11.7%/-22.4%。
　　匯兌損失影響全年業(yè)績(jī)，4Q24盈利能力環(huán)比改善。公司2024年毛利率/凈利率為24.0%/7.7%，同比+1.81/-0.18pcts，單Q4來(lái)看，公司毛利率/凈利率25.2%/8.2%，環(huán)比+1.7/+1.0pcts。費(fèi)用方面，公司2024年銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率為1.3%/8.5%/4.4%/1.7%，同比-0.41pct/+0.49pct/-0.31pct/+2.01pct，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用為3917.10萬(wàn)元，同比+678.07%，主要系全年匯率波動(dòng)導(dǎo)致匯兌損失增加所致。
　　墨西哥&泰國(guó)多點(diǎn)布局，海外業(yè)務(wù)加速進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期。1）墨西哥工廠：公司墨西哥一期&二期工廠均已投產(chǎn)，2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.1億元，同比+11%，利潤(rùn)端實(shí)現(xiàn)大幅減虧，預(yù)計(jì)未來(lái)有望加速進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期。2）泰國(guó)工廠：公司成立泰國(guó)子公司，后續(xù)籌建泰國(guó)生產(chǎn)基地，計(jì)劃投資不超過(guò)4億元，主要生產(chǎn)鋁合金壓鑄件及相關(guān)模具、夾具等產(chǎn)品，加速拓展東南亞及全球市場(chǎng)。
　　攜手潤(rùn)孚動(dòng)力入局機(jī)器人，第二成長(zhǎng)曲線漸清晰。公司圍繞人形機(jī)器人打造第二業(yè)務(wù)增長(zhǎng)曲線，2025年4月，公司擬與潤(rùn)孚動(dòng)力共同出資設(shè)立“江蘇潤(rùn)泰機(jī)器人科技有限公司”，公司股權(quán)占比45%，未來(lái)合資公司業(yè)務(wù)將聚焦人形機(jī)器人和汽車底盤(pán)系統(tǒng)的行星滾珠絲杠、滾珠絲杠的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。
　　投資建議：看好公司全球化&機(jī)器人業(yè)務(wù)布局貢獻(xiàn)增量。我們預(yù)計(jì)2025-2027年，公司營(yíng)收分別為31.1/38.2/ 45.3億元，同比+32%/+23%/+19%，歸母凈利潤(rùn)為2.3/2.8 /3.4億元，同比+40%/+24%/+20%，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期；墨西哥工廠產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期；中美貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。