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事件：
　　公司發(fā)布2024年年度報(bào)告，2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.94億元（yoy+19.19%）；歸母凈利潤3.64億元(yoy+16.11%）；扣非歸母凈利潤3.50億元(yoy+20.37%）。
　　其中，2024Q4公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.38億元（yoy+48.71%）；歸母凈利潤1.06億元(yoy+700.71%）；扣非歸母凈利潤1.03億元(yoy+725.79%），單季度業(yè)績?cè)鲩L強(qiáng)勁。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　基石業(yè)務(wù)庫存壓力消解，血糖管理等新賽道業(yè)務(wù)步入收獲期
　　2024年，家用呼吸機(jī)組件營收10.89億元（yoy+25.58%），人工植入耳蝸組件營收1.35億元（yoy+18.74%），家用呼吸機(jī)業(yè)務(wù)顯著復(fù)蘇，下游大客戶去庫存影響基本消除。
　　新興業(yè)務(wù)方面，公司前瞻性布局的多元化賽道開始逐步進(jìn)入收獲期，2024年，家用及消費(fèi)電子組件營收1.67億元（yoy+10.91%），其他醫(yī)療產(chǎn)品組件營收1.03億元（yoy+21.08%）。公司在血糖管理、心血管、體外診斷等多個(gè)技術(shù)門檻高、未來潛力大的細(xì)分領(lǐng)域提前加大研發(fā)布局力度，構(gòu)建起“通用技術(shù)+專用技術(shù)+垂直領(lǐng)域多產(chǎn)品解決方案”的協(xié)同創(chuàng)新發(fā)展模式，實(shí)現(xiàn)公司核心競爭力的累加效應(yīng)和迭代進(jìn)化，構(gòu)筑企業(yè)的第二、第三價(jià)值增長曲線。
　　血糖管理領(lǐng)域，公司為國際客戶定制開發(fā)的胰島素注射筆全自動(dòng)化生產(chǎn)項(xiàng)目在2024年已實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)；同時(shí)，公司自主設(shè)計(jì)開發(fā)的“美好筆”，涵蓋一次性可調(diào)節(jié)式注射筆、預(yù)灌封自動(dòng)注射筆及可調(diào)節(jié)式儲(chǔ)能注射筆三大技術(shù)方向的核心研發(fā)工作已經(jīng)完成。
　　MAH業(yè)務(wù)合作頭部醫(yī)械企業(yè)，拓展產(chǎn)能全球產(chǎn)業(yè)布局初見成效
　　公司已經(jīng)與包括強(qiáng)生在內(nèi)的多家全球醫(yī)療器械百強(qiáng)企業(yè)開展中國本地化產(chǎn)品MAH業(yè)務(wù)合作，在國際地緣政治沖突和關(guān)稅大戰(zhàn)的背景下，公司依托多年來在國際高端醫(yī)療器械市場提供端到端全流程服務(wù)的能力積淀競爭優(yōu)勢(shì)，將助力公司在中國承接國際醫(yī)療器械品牌的供應(yīng)鏈本土化業(yè)務(wù)，爭取更多國際品牌在中國本土化MAH業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。
　　公司在大亞灣建設(shè)的新產(chǎn)業(yè)園以及馬來二期廠房均已全部正式投入生產(chǎn)使用，標(biāo)志著公司在海內(nèi)外業(yè)務(wù)拓展和交付能力建設(shè)方面邁出了堅(jiān)實(shí)的步伐。其中，馬來二期廠房完全建成并投入使用，有效緩解了公司海外業(yè)務(wù)增長帶來的產(chǎn)能壓力，進(jìn)一步拓寬了海外市場的影響力。為了滿足海外客戶業(yè)務(wù)的快速增長需求，公司正在建設(shè)馬來三期產(chǎn)業(yè)基地，建筑面積近10.8萬平方米，預(yù)期在2025年年底前投入使用。
　　股權(quán)激勵(lì)再發(fā)布，彰顯長期發(fā)展信心
　　公司發(fā)布2025年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，擬授予304名核心員工合計(jì)500.00萬股，占公司總股本的1.23%，激勵(lì)考核目標(biāo)值為以2023年收入或利潤為基數(shù)，2025~2027年收入或利潤增速分別不低于56.25%、95.31%、144.14%。地緣政治和關(guān)稅背景下，實(shí)施本激勵(lì)計(jì)劃能夠有效激發(fā)激勵(lì)對(duì)象的工作積極性和創(chuàng)造性，彰顯公司長期穩(wěn)健發(fā)展信心。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2025~2027年?duì)I收分別為20.43/25.70/32.13億元，同比增速為28.2%/25.8%/25.0%；歸母凈利潤分別為4.77/6.15/7.77億元，同比增速為31.1%/29.0%/26.2%；對(duì)應(yīng)2025~2027年EPS為1.17/1.51/1.91元/股；對(duì)應(yīng)2025~2027年P(guān)E為22x/17x/14x?？紤]到公司核心業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，產(chǎn)能逐步釋放，新業(yè)務(wù)+新客戶不斷拓展，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　單一客戶重大依賴風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。