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事件：
　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家能源局分別發(fā)布2025年3月發(fā)電量及用電量數(shù)據(jù)。
　　觀點(diǎn)：
　　發(fā)電量：3月電力生產(chǎn)增速加快。3月份，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量7780億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)1.8%，增速比1-2月份加快3.1個(gè)百分點(diǎn)；日均發(fā)電251.0億千瓦時(shí)。1-3月份，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量22699億千瓦時(shí)，同比下降0.3%，扣除天數(shù)原因，日均發(fā)電量同比增長(zhǎng)0.8%。
　　分品種看，3月份，規(guī)上工業(yè)火電降幅收窄，水電、核電增速加快，風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電增速放緩。其中，規(guī)上工業(yè)火電同比下降2.3%，降幅比1-2月份收窄3.5個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)上工業(yè)水電增長(zhǎng)9.5%，增速加快5.0個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)上工業(yè)核電增長(zhǎng)23.0%，增速加快15.3個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)上工業(yè)風(fēng)電增長(zhǎng)8.2%，增速放緩2.2個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)上工業(yè)太陽(yáng)能發(fā)電增長(zhǎng)8.9%，增速放緩18.5個(gè)百分點(diǎn)。
　　用電量：3月電力消費(fèi)增速4.8%。3月份，全社會(huì)用電量8282億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.8%。1-3月，全社會(huì)用電量累計(jì)23846億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2.5%，其中規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量為22699億千瓦時(shí)。
　　分產(chǎn)業(yè)看，3月第一產(chǎn)業(yè)用電增速同比較快提升。從分產(chǎn)業(yè)用電看，第一產(chǎn)業(yè)用電量106億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)9.9%；第二產(chǎn)業(yè)用電量5578億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.8%；第三產(chǎn)業(yè)用電量1484億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)8.4%；城鄉(xiāng)居民生活用電量1114億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.0%。
　　投資建議：行業(yè)方面，1-3月各產(chǎn)業(yè)用電需求同比穩(wěn)健增長(zhǎng)，規(guī)上工業(yè)水電核電增速加快。維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。個(gè)股方面，建議關(guān)注火電+新能源公司華能國(guó)際，華電國(guó)際，國(guó)電電力，大唐發(fā)電等；水電板塊華能水電、國(guó)投電力、川投能源、長(zhǎng)江電力；核電板塊中國(guó)核電、中國(guó)廣核。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，政策不及預(yù)期，成本大幅波動(dòng)，電價(jià)大幅下行，利用小時(shí)數(shù)波動(dòng)，電力市場(chǎng)建設(shè)不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期等。