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2024Q4及2025Q1業(yè)績(jī)符合預(yù)期，高額分紅回報(bào)股東
　　公司發(fā)布2024年報(bào)及2025年一季報(bào)，2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.59億元，同比+20.74%；歸母凈利潤(rùn)2.52億元，同比+87.6%；扣非凈利潤(rùn)2.37億元，同比+103.43%。2024Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.65億元，同比+32.25%、環(huán)比-8.68%；歸母凈利潤(rùn)0.66億元，同比+83.86%、環(huán)比-26.18%；扣非凈利潤(rùn)0.63億元，同比+113.2%、環(huán)比-26.63%。2025Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.44億元，同比+4.83%、環(huán)比-5.83%；歸母凈利潤(rùn)0.46億元，同比+32.9%、環(huán)比-31.3%；扣非凈利潤(rùn)0.42億元，同比+32.48%、環(huán)比-33.82%，公司2024年報(bào)及2025年一季報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5.90元（含稅）?？紤]主營(yíng)業(yè)務(wù)景氣，我們維持2025-2026、新增2027年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為3.16、4.03、4.60億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.84、2.34、2.67元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為20.4、16.0、14.1倍。我們看好公司從OLED升華前材料向下游終端材料領(lǐng)域延伸，有序推進(jìn)醫(yī)藥中間體、電子化學(xué)品產(chǎn)能擴(kuò)建和客戶(hù)擴(kuò)展，成長(zhǎng)動(dòng)力充足，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化+成本管控助力盈利修復(fù)，OLED材料成為第一大業(yè)務(wù)板塊
　?。?）分業(yè)務(wù)看，2024年公司顯示材料、醫(yī)藥中間體、電子材料實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.76、1.54、0.29億元，同比+23.69%、+13.59%、-19.90%；毛利率為43.14%、57.78%、18.15%，同比+9.91、+1.94、+2.42pcts。2024年OLED業(yè)務(wù)成為公司第一大業(yè)務(wù)板塊，液晶單體盈利能力保持穩(wěn)定；醫(yī)藥CDMO主力產(chǎn)品繼續(xù)穩(wěn)定供應(yīng)，新客戶(hù)新產(chǎn)品開(kāi)拓初見(jiàn)成效；電子材料銷(xiāo)售數(shù)量同比增加72%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，但部分顯示用電子材料產(chǎn)品客戶(hù)采購(gòu)節(jié)奏放緩，半導(dǎo)體材料領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)加劇。（2）盈利能力，2024年公司銷(xiāo)售毛利率、凈利率為44.2%、17.26%，同比+9.01pcts、+6.15pcts；2025Q1銷(xiāo)售毛利率、凈利率為42.48%、13.27%，相較2024年報(bào)-1.71pcts、-3.99pcts。2024年毛利率上升主要是：①公司顯示材料毛利較高產(chǎn)品的銷(xiāo)售占比有所提升，同時(shí)高附加值產(chǎn)品銷(xiāo)量增加，規(guī)模效應(yīng)凸顯，②自2023年下半年以來(lái)公司全面構(gòu)建戰(zhàn)略性成本管控體系，公司整體效益不斷提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：投資進(jìn)展不及預(yù)期、控制權(quán)變更、顯示技術(shù)迭代等