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事件：公司發(fā)布2024年年報(bào)。
　　勘察設(shè)計(jì)及其他咨詢服務(wù)較為穩(wěn)健。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收47.29億元，同比下降10.4%。其中，勘察設(shè)計(jì)及其他咨詢服務(wù)營(yíng)收31.07億元，同比下降0.76%；綜合檢測(cè)營(yíng)收12.76億元，同比下降14.1%；項(xiàng)目管理營(yíng)收2.6億元，同比下降52.8%。公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.24億元，同比下降31.92%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.79億元，同比下降34.27%。報(bào)告期公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為2.61億元，同比多流出0.46億元，主要是支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)現(xiàn)金增加所致。投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-9.92億元，同比由正轉(zhuǎn)負(fù)，主要是支付投資活動(dòng)現(xiàn)金增加所致，報(bào)告期公司支付大額存單6.65億元，去年同期為2500萬(wàn)元；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為5.5億元，同比增長(zhǎng)178.83%，主要是籌資活動(dòng)支付的現(xiàn)金減少所致。
　　減值損失有所減少。2024年，公司毛利率為34.76%，同比下降1.23pct,省外業(yè)務(wù)毛利率下降較多，海外業(yè)務(wù)毛利率有所提升；公司凈利率為4.97%，同比下降1.84pct。期間費(fèi)用率為18.31%,同比提高0.22pct。應(yīng)收賬款為47.68億元，同比增加29.68%。資產(chǎn)負(fù)債率為45.24%，同比提高0.06pct。資產(chǎn)減值損失和信用減值損失共5.52億元，同比減少0.98億元。
　　積極布局低空經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)。公司積極布局低空經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，公司聯(lián)合企事業(yè)單位和科研機(jī)構(gòu)成立了江蘇省低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)業(yè)研究院，打造低空飛行監(jiān)管平臺(tái)，創(chuàng)新“試飛基地+產(chǎn)業(yè)園”模式。公司承接了江蘇省低空空域“軍地民”協(xié)同管理及安全保障關(guān)鍵技術(shù)研究、蘇州市低空飛行服務(wù)管理辦法、黃埔區(qū)低空飛行基礎(chǔ)設(shè)施新基建項(xiàng)目勘察設(shè)計(jì)、東臺(tái)低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園前期研究及設(shè)計(jì)等低空經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為2.41、2.62、2.97億元，分別同比+7.61%/+8.38%/+13.40%，對(duì)應(yīng)P/E分別為46.03/42.47/37.45x，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：固定資產(chǎn)投資下滑的風(fēng)險(xiǎn)；新簽訂單不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款回收不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。