>> 國泰君安期貨-所長早讀-250423
| 上傳日期： |
2025/4/23 |
大小： |
22863KB |
| 格式： |
pdf 共79頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
林小春 |
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工業(yè)硅：短期基本面弱勢，盤面底部震蕩。近期的持續(xù)性下跌或更多與多晶硅期貨價格回落等因素有關(guān)，疊加有機硅板塊價格回落，下游需求端的價格下跌帶動盤面回落。從基本面來看，工業(yè)硅行業(yè)庫存仍處偏高水位，上周小幅度去庫尚無法改變過剩態(tài)勢。供應(yīng)端，周度產(chǎn)量相對偏高，但價格的持續(xù)回落亦會對生產(chǎn)構(gòu)成壓力，部分上游工廠亦有減停產(chǎn)計劃。從成本來看，盤面價格已低于多數(shù)工廠的現(xiàn)金成本線位置，但后點價模式的存在小幅延緩了上游的減產(chǎn)步伐，使得短期供應(yīng)變動并不明顯。需求端，下游均維持剛需采購模式，其中多晶硅部分工廠檢修周產(chǎn)回落，采購量亦有減少，短期硅粉采購價格也在下跌，有機硅繼續(xù)減產(chǎn)對原料采購有所利空，鋁廠及出口商相對偏剛需補庫。因此整體而言，工業(yè)硅行業(yè)高庫存壓力反噬價格，期貨價格將會持續(xù)試探工廠成本線，策略上以逢高布空思路為主。
多晶硅：供需弱勢，短期盤面承壓，關(guān)注倉單注冊情況。昨日市場消息稱部分工廠延后復(fù)產(chǎn)，對盤面短期構(gòu)成利好刺激，但盤中又迅速回落，更多與當(dāng)前高庫存有關(guān)。近期持續(xù)性下跌主要系市場提前計價光伏“430”、“531”搶裝結(jié)束后的需求回落預(yù)期，短期現(xiàn)貨市場亦呈現(xiàn)價格陰跌的狀態(tài)。從產(chǎn)業(yè)鏈角度，前期搶裝帶來的各環(huán)節(jié)去庫漲價并未傳導(dǎo)至多晶硅環(huán)節(jié)，主要系庫存壓力很大程度上限制了多晶硅現(xiàn)貨價格的上行驅(qū)動。按照搶裝的原料采購節(jié)點往前倒推，事實上3月至4月上旬為主要時間，至4月中旬起搶裝的邊際需求已開始逐步退坡。從成本端而言，考慮工業(yè)硅原料的跌價，主流硅料廠的現(xiàn)金成本約在36000元/噸，此或?qū)ΡP面下方構(gòu)成一定支撐。整體而言，多晶硅盤面低位震蕩，下方受現(xiàn)金成本線支撐，上方受弱勢基本面壓力，關(guān)注期貨倉單的注冊情況以及硅料廠出標(biāo)品價格信息。
碳酸鋰：基本面承壓，宏觀條件回暖。從基本面來看，一方面，美國對等關(guān)稅政策對下游實際需求形成壓制，5月增量預(yù)期有限；同時，受產(chǎn)業(yè)鏈利潤約束，周度產(chǎn)量出現(xiàn)回落，累庫速度雖有放緩但庫存絕對量偏高。另一方面，澳礦價格逐步下跌，有色網(wǎng)CIF價格已下探至800美元/噸，較前期回落逾40美元/噸，但當(dāng)前依舊存在較為嚴(yán)重的銷售與成本倒掛的現(xiàn)象，成本支撐或仍存在。從宏觀層面來看，美國關(guān)稅已經(jīng)設(shè)置為天花板狀態(tài)，歐盟市場釋放回暖信號，根據(jù)市場消息，中國車企出口至歐盟的電動汽車需遵守3.5萬至4萬歐元的動態(tài)價格下限，該標(biāo)準(zhǔn)將根據(jù)市場變化每季度調(diào)整。作為交換，歐盟暫停原定于2024年10月實施的關(guān)稅措施。整體而言，當(dāng)前基本面向下但宏觀邊際驅(qū)動向上，多空博弈或加劇。
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