>> 東吳證券-中新集團(601512)2024年報點評：園區(qū)運營提質(zhì)增效，強化兩翼賦能主業(yè)-250422
| 上傳日期： |
2025/4/23 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
房誠琦 |
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事件：公司發(fā)布2024年年度報告。2024年公司實現(xiàn)營收26.9億元，同比下降26.6%；歸母凈利潤6.4億元，同比下降53.2%。
園區(qū)開發(fā)運營業(yè)務(wù)收入下滑，業(yè)績受多因素影響承壓。2024年公司營業(yè)收入同比下降26.6%，其中園區(qū)開發(fā)運營業(yè)務(wù)/綠色發(fā)展業(yè)務(wù)營業(yè)收入分別為18.5億元/6.9億元，同比分別-35.0%/+5.9%，園區(qū)開發(fā)運營業(yè)務(wù)收入下滑主要由土地出讓面積減少所致。公司歸母凈利潤下滑幅度超營業(yè)收入下滑幅度的原因為：1）銷售費用率/管理費用率同比分別增加0.2pct/2.2pct至0.7%/9.9%；2）財務(wù)費用同比增長16.0%至2.1億元；3）公司產(chǎn)業(yè)投資公允價值變動收益同比減少3.3億元；4）資產(chǎn)減值損失同比增加1.3億元至2.4億元。
區(qū)中園開發(fā)運營業(yè)務(wù)提質(zhì)增效，積極搶抓優(yōu)質(zhì)資源。截至2024年底，公司累計落地區(qū)中園建筑面積約300萬平方米，已投入運營建筑面積約200萬平方米，綜合出租率約89%。公司以中新智地為主要平臺，立足蘇州，深耕長三角，聚焦蘇州工業(yè)園區(qū)及大市范圍，通過新項目獲取、定建代建、存量收購和自有項目更新等方式，積極搶抓優(yōu)質(zhì)資源。截至2024年底，中新智地累計落地區(qū)中園建筑面積約150萬平方米。產(chǎn)業(yè)招商方面，持續(xù)聚焦新能源、新材料、電子信息、高端裝備制造等領(lǐng)域，2024年引進景之源、鑫華儲、元瓷聚光等企業(yè)21家。此外，中新智地持續(xù)強化資本運作能力，首批區(qū)中園REITs產(chǎn)品獲批。
強化兩翼，板塊聯(lián)動賦能園區(qū)開發(fā)運營主業(yè)。產(chǎn)業(yè)投資方面，2024年公司新增認繳投資元禾原點肆號、綠動新材料等外部市場化基金4支，認繳金額1.6億元，拉動基金投資總規(guī)模41億元；積極發(fā)揮投招聯(lián)動優(yōu)勢，基金新推薦有效招商項目源86個，新增落地項目29個。光伏業(yè)務(wù)方面，分布式光伏電站資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步擴大，2024年中新綠能、中新春興新增并網(wǎng)220MW，主要分布在長三角區(qū)域。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮到公司園區(qū)開發(fā)運營業(yè)務(wù)受市場影響有所波動，我們下調(diào)公司2025/2026年的歸母凈利潤預(yù)測為6.9/7.3億元（前值為13.0/13.7億元），預(yù)計2027年歸母凈利潤為7.7億元。對應(yīng)的EPS為0.46/0.49/0.51元，對應(yīng)的PE為15.9X/15.0X/14.3X。公司強化兩翼業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，未來有望進入收獲期，帶動公司重回增長軌道，維持“買入”評級。
風險提示：蘇州及周邊地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展停滯風險；土地市場下行風險；宏觀經(jīng)濟環(huán)境及政策風險。
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