>> 平安證券-中望軟件(688083)營收平穩(wěn)增長，信創(chuàng)生態(tài)鏈進一步擴充-250423
| 上傳日期： |
2025/4/23 |
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| 788KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
閆磊,黃韋涵 |
| 下載權(quán)限： |
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事項：
公司公告2024年年報和2025年一季報。2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.88億元，同比增長7.31%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.64億元，同比增長4.17%。2025年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.26億元，同比增長4.56%，實現(xiàn)歸母凈利潤-0.48億元。公司發(fā)布2024年利潤分配預(yù)案：公司擬以實施權(quán)益分派股權(quán)登記日登記的總股本扣減公司回購專用證券賬戶中股份為基數(shù)分配利潤及轉(zhuǎn)增股本，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5.00元（含稅），并擬以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增4股。
平安觀點：
公司營收平穩(wěn)增長。1）收入端：2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.88億元，同比增長7.31%。公司營收實現(xiàn)穩(wěn)健增長，主要由于：2024年，公司延續(xù)大客戶戰(zhàn)略，將核心產(chǎn)品性能的優(yōu)化升級以及對關(guān)鍵客戶市場的推廣覆蓋作為當前階段的工作重心，聚焦行業(yè)龍頭客戶的軟件需求，聯(lián)合生態(tài)伙伴打磨有競爭力的行業(yè)解決方案。通過堅持技術(shù)驅(qū)動和完善全球營銷網(wǎng)絡(luò)布局，公司實現(xiàn)業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展。分產(chǎn)品來看，2024年，公司標準通用軟件收入為7.69億元，同比增長9.93%，其中2DCAD/3DCAD/CAE/博超系列產(chǎn)品收入分別為4.82億元、2.42億元、973.84萬元、0.35億元。2）利潤端：2024年，公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.64億元，同比增長4.17%。公司在實現(xiàn)營業(yè)收入穩(wěn)步增長的同時，基于本年戰(zhàn)略升級目標，重點關(guān)注資源配置調(diào)整、成本費用優(yōu)化工作，在控制費用、釋放利潤等方面取得積極成果。在盈利能力方面，公司2024年毛利率同比提高0.75個百分點，期間費用率同比下降0.47個百分點。
公司持續(xù)完善CAx一體化解決方案。1）2DCAD領(lǐng)域：2024年，ZWCAD 2025版本對基礎(chǔ)功能進行了全面的提升與突破，提升了三維圖紙開圖效率，并同時支持VIEWCUBE、三維小控件及多種視覺樣式，從而強化了產(chǎn)品的三維圖紙覽圖能力。此外，ZWCAD 2025新提供三維可變塊、STEP文件導(dǎo)入、工程視圖等功能，實現(xiàn)了三維模型導(dǎo)入到二維工程圖導(dǎo)出的流程閉環(huán)。2）3DCAD領(lǐng)域：公司深度改進了ZW3D的核心建模能力。同時，依托持續(xù)的技術(shù)攻堅，ZW3D的參數(shù)化穩(wěn)定性、大裝配設(shè)計支撐能力、大型工程制圖以及機電液等跨領(lǐng)域協(xié)同能力都得到了顯著提升。在CAM能力方面，ZW3D 2025進一步增強清根清角、二次開粗等能力，為生成更全面、更順滑、更精確的刀軌提供了助力。3）CAE領(lǐng)域：2024年，公司顯著提升通用前后處理平臺ZWMeshWorks的整體性能。相較于過往版本，ZWMeshWorks 2025為客戶提供了更為豐富多元的前處理功能，對于結(jié)構(gòu)、電磁等物理場的仿真支持效果也得到進一步提升。除此之外，公司還對ZWMeshWorks的API接口體系進行了優(yōu)化，給生態(tài)建設(shè)工作提供更大便利。
公司進一步擴充信創(chuàng)生態(tài)鏈。信創(chuàng)產(chǎn)品方面，公司基于Linux平臺的CAD產(chǎn)品能力得到了顯著提升。通過持續(xù)完善API體系，精細打磨既有功能，不斷強化產(chǎn)品在穩(wěn)定性、兼容性和拓展性上的表現(xiàn)，公司進一步夯實了ZWCADLinux、ZW3DLinux等產(chǎn)品在CAD信創(chuàng)領(lǐng)域的性能優(yōu)勢。2024年，ZWCADLinux全面升級了Lisp二次開發(fā)接口，大幅擴充了.NET接口數(shù)量，并深度優(yōu)化了ZRX移植轉(zhuǎn)換工具，提升了二次開發(fā)插件信創(chuàng)遷移的靈活性和遷移效率；ZW3DLinux則著力于對用戶真實場景支撐能力的提升，有效實現(xiàn)了“零件建模—組件裝配—工程制圖—輸出PDF/打印出圖”完整工作流的支撐，同時新增適配了loogarch64架構(gòu)CPU，進一步擴大信創(chuàng)生態(tài)適配鏈條。
盈利預(yù)測與投資建議：根據(jù)公司2024年年報和2025年一季報，我們調(diào)整業(yè)績預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為0.81億元（前值為1.08億元）、1.05億元（前值為1.46億元）、1.37億元（新增），EPS分別為0.67/0.87/1.13元，對應(yīng)4月22日收盤價的PE分別約為134.7倍、104.1倍、79.8倍。公司是我國國產(chǎn)研發(fā)設(shè)計類工業(yè)軟件領(lǐng)先企業(yè)，持續(xù)推進CAx的產(chǎn)品迭代升級及應(yīng)用生態(tài)建設(shè)，為公司長期可持續(xù)發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。此外，公司進一步擴充信創(chuàng)生態(tài)鏈，在智能制造、正版化和國產(chǎn)化的推動下，公司業(yè)務(wù)有望迎來發(fā)展良機。我們看好公司的未來發(fā)展，維持對公司的“推薦”評級。
風(fēng)險提示：1）軟件正版化發(fā)展進度低于預(yù)期。當前，我國政府主導(dǎo)的軟件正版化工作持續(xù)推進，并已在中央和國家機關(guān)所屬事業(yè)單位以及央企等單位取得顯著成效，未來企業(yè)端將是軟件正版化的重要市場。因為公司的產(chǎn)品具有很強的工具軟件屬性，如果未來企業(yè)端的軟件正版化發(fā)展進度低于預(yù)期，則將影響公司業(yè)務(wù)的拓展。2）公司3DCAD產(chǎn)品性能提升進度不達預(yù)期。公司3DCAD在機械零部件等領(lǐng)域具有一定的競爭優(yōu)勢，但公司三維CAD產(chǎn)品仍有較大改進空間。如果公司3DCAD產(chǎn)品不能持續(xù)迭代和更新，產(chǎn)品性能提升進度低于預(yù)期，則將影響公司3DCAD產(chǎn)品向高復(fù)雜度設(shè)計場景的拓展。3）公司CAE業(yè)務(wù)發(fā)展進度不達預(yù)期。2024年，ZWMeshWorks發(fā)布最新版本。但如果后續(xù)CAE系列產(chǎn)品的市場接受度低于預(yù)期，則公司CAE業(yè)務(wù)將存在發(fā)展不達預(yù)期的風(fēng)險。
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