>> 華泰期貨-橡膠日報：天然橡膠社會庫存小幅下降-250424
| 上傳日期： |
2025/4/24 |
大小： |
2139KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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橡膠觀點
市場要聞與數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤RU主力合約14695元/噸，較前一日變動+160元/噸。NR主力合約12530元/噸，較前一日變動+110元/噸。現(xiàn)貨方面，云南產(chǎn)全乳膠上海市場價格14500元/噸，較前一日變動+150元/噸。青島保稅區(qū)泰混14500元/噸，較前一日變動+120元/噸。青島保稅區(qū)泰國20號標(biāo)膠1750美元/噸，較前一日變動+20美元/噸。青島保稅區(qū)印尼20號標(biāo)膠1670美元/噸，較前一日變動+0美元/噸。中石油齊魯石化BR9000出廠價格11700元/噸，較前一日變動+0元/噸。浙江傳化BR9000市場價11300元/噸，較前一日變動+50元/噸。
近期市場資訊：目前，輪胎企業(yè)整體出貨表現(xiàn)平淡，部分企業(yè)減少排產(chǎn)量，但成品庫存儲備仍呈現(xiàn)緩慢增加態(tài)勢，原料價格下跌，市場業(yè)者對后市價格看空，進貨謹(jǐn)慎，為增加出貨量，緩解庫存壓力，生產(chǎn)企業(yè)降價促銷政策頻出。
市場分析
天然橡膠：
現(xiàn)貨及價差：2025-04-23，RU基差-195元/噸（-10），RU主力與混合膠價差195元/噸（+40），煙片膠進口利潤-5565元/噸（+157.21），NR基差90.00元/噸（+41.00）；全乳膠14500元/噸（+150），混合膠14500元/噸（+120），3L現(xiàn)貨16100元/噸（+50）。STR20#報價1750美元/噸（+20），全乳膠與3L價差-1600元/噸（+100）；混合膠與丁苯價差2800元/噸（+120）；
原料：泰國煙片65.99泰銖/公斤（-0.06），泰國膠水56.20泰銖/公斤（+0.00），泰國杯膠50.80泰銖/公斤（-0.35），泰國膠水-杯膠5.40泰銖/公斤（+0.35）；
開工率：全鋼胎開工率為67.44%（+0.23%），半鋼胎開工率為74.20%（-0.19%）；
庫存：天然橡膠社會庫存為1368873噸（-14040.00），青島港天然橡膠庫存為612483噸（-6697），RU期貨庫存為201150噸（+1040），NR期貨庫存為76911噸（-806）；
順丁橡膠：
現(xiàn)貨及價差：2025-04-23，BR基差-95元/噸（-195），丁二烯中石化出廠價8800元/噸（+0），順丁橡膠齊魯石化BR9000報價11700元/噸（+0），浙江傳化BR9000報價11300元/噸（+50），山東民營順丁橡膠11150元/噸（+50），順丁橡膠東北亞進口利潤-1974元/噸（+64）；
開工率：高順順丁橡膠開工率為62.76%（+2.02%）；
庫存：順丁橡膠貿(mào)易商庫存為3610噸（-760），順丁橡膠企業(yè)庫存為28640噸（+930 ）；
策略
RU及NR中性。供應(yīng)端，云南潑水節(jié)過后，預(yù)計開割面積將逐步增加，疊加當(dāng)前產(chǎn)區(qū)物候較好，后期原料將逐步上量，泰國產(chǎn)區(qū)也迎來開割初期，總體供應(yīng)呈現(xiàn)持續(xù)回升走勢，后期關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣的擾動。需求端受美國加征關(guān)稅的干擾，預(yù)期偏差。國內(nèi)現(xiàn)實輪胎需求也在轉(zhuǎn)差，輪胎廠開工率持續(xù)小幅下降。供需偏弱，但目前RU及NR基差走強，或反映現(xiàn)貨端壓力仍較小，但如果市場情緒仍不改善下，后期現(xiàn)貨也有下行空間。目前天然橡膠供需驅(qū)動偏弱，但泰國原料價格大幅下行后，估值已經(jīng)處于偏低區(qū)間，或限制下行空間。
BR中性。目前上游仍有部分裝置檢修，但下周后或?qū)㈥懤m(xù)迎來重啟，供應(yīng)端有回升預(yù)期；上游生產(chǎn)利潤仍處于虧損狀態(tài)，總體供應(yīng)壓力有限。需求端受美國加征關(guān)稅的干擾，預(yù)期偏差。國內(nèi)現(xiàn)實輪胎需求也在轉(zhuǎn)差，輪胎廠開工率持續(xù)小幅下降。目前依然是天然橡膠價格高于合成橡膠，輪胎替代需求對順丁橡膠仍有支撐。上游丁二烯原料價格仍有走弱擔(dān)憂，有兩套新裝置即將投產(chǎn)，且生產(chǎn)利潤同比高位，供應(yīng)壓力難以緩解。預(yù)計順丁橡膠價格延續(xù)偏弱運行，但估值偏低下行空間或受限。
風(fēng)險
美國關(guān)稅政策的變化，產(chǎn)區(qū)天氣變化，以及下游需求的波動。
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