>> 中郵證券-山推股份(000680)業(yè)績快速增長，集團協(xié)同優(yōu)勢明顯-250424
| 上傳日期： |
2025/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉卓,陳基赟 |
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事件描述
公司發(fā)布2024年年度報告，2024年實現(xiàn)營收142.19億元，同增25.12%；實現(xiàn)歸母凈利潤11.02億元，同增40.72%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤9.87億元，同增40.54%。
事件點評
收入、業(yè)績實現(xiàn)快速增長，盈利能力持續(xù)改善。公司主營業(yè)務(wù)毛利率同比提升0.39pct至20.28%，其中國內(nèi)片區(qū)毛利率同比提升0.51pct至10.76%，國外片區(qū)毛利率同比提升0.49pct至27.35%。費用率方面，2024年公司期間費用率同減1.74pct至10.77%，其中銷售費用率同增0.81pct至4.16%；管理費用率同減0.89pct至3.11%；財務(wù)費用率同減0.55pct至-0.31%；研發(fā)費用率同減1.1pct至3.81%。
國內(nèi)推土機行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，完成山重建機注入，挖機有望持續(xù)提升市占率。公司為國內(nèi)推土機行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，產(chǎn)品在舒適性、智能化、操控性、產(chǎn)品穩(wěn)定性等方面均處于國內(nèi)領(lǐng)先及國際先進水平。公司依托山東重工集團，不斷強化資源與業(yè)務(wù)協(xié)同，2024年完成山重建機注入、整合工作，后續(xù)有望持續(xù)提升市占率，打造新增長曲線。
注重新能源技術(shù)、產(chǎn)品研發(fā)，競爭力持續(xù)提升。2024年，公司新品數(shù)量快速增長，DH80大馬力推土機，SE1500、SE2000礦用挖掘機，TEH160、TEH260剛性礦卡等一批高端產(chǎn)品先后成功試制，極大豐富了高端產(chǎn)品線。同時，公司在新能源產(chǎn)品整機匹配技術(shù)、整機總成智能控制技術(shù)、整機及關(guān)鍵零部件熱管理技術(shù)及整機可靠性與安全管理技術(shù)研究實現(xiàn)了技術(shù)突破，完成了電控變速箱關(guān)鍵技術(shù)研究和大馬力推土機關(guān)鍵技術(shù)，實現(xiàn)了整機量產(chǎn)應(yīng)用。
持續(xù)拓展海外市場，抗風(fēng)險能力明顯提升。公司重構(gòu)了“9+2”海外營銷網(wǎng)絡(luò)，系統(tǒng)推進本土化經(jīng)營探索；海外營銷、技術(shù)、服務(wù)人員整體規(guī)模擴大；進一步拓展家海外經(jīng)銷商，目標(biāo)市場覆蓋率進一步擴大；海外前置配件更加豐富，服務(wù)保障能力更強，經(jīng)營基本盤不斷穩(wěn)固，為出口業(yè)務(wù)持續(xù)增長創(chuàng)造了根本條件。2024年，公司海外出口收入達到主營業(yè)務(wù)收入的57.41%，且單一市場影響明顯減弱，抗風(fēng)險能力顯著增強。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計公司2025-2027年營收分別為158.76、175.59、192.52億元，同比增速分別為11.65%、10.60%、9.64%；歸母凈利潤分別為13.15、15.54、18.14億元，同比增速分別為19.28%、18.16%、16.76%。公司2025-2027年業(yè)績對應(yīng)PE估值分別為10.70、9.06、7.76，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：
海外開拓不及預(yù)期風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險
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