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連接器行業(yè)的先行者，國(guó)產(chǎn)突破的領(lǐng)頭人：公司60余年深耕連接器領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)從早年技術(shù)引進(jìn)到國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新突破。公司已建立以防務(wù)業(yè)務(wù)為核心、通訊業(yè)務(wù)與工業(yè)業(yè)務(wù)并重的“一體兩翼”戰(zhàn)略布局。
　　 AI驅(qū)動(dòng)數(shù)據(jù)中心高速連接器需求快速增長(zhǎng)，公司產(chǎn)能加速釋放：公司突破高速背板連接器技術(shù)壁壘，112Gbps速率產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)出貨，224Gbps產(chǎn)品持續(xù)優(yōu)化。公司目前已投資建設(shè)6條高速線模組產(chǎn)線，產(chǎn)品已于2024年7月開(kāi)始批量生產(chǎn)交付。伴隨下游華為、中興等核心客戶需求提升，公司通訊類業(yè)務(wù)有望迎來(lái)高速發(fā)展。
　　汽車(chē)、軌交連接器導(dǎo)入市場(chǎng)頭部客戶，貢獻(xiàn)業(yè)務(wù)發(fā)展新動(dòng)能：公司高壓大電流技術(shù)突破，高壓連接器完成比亞迪、上汽通用五菱等頭部客戶配套，并加速布局高頻高速連接器產(chǎn)品。軌交領(lǐng)域公司參與制定鐵路行業(yè)連接器標(biāo)準(zhǔn)，并實(shí)現(xiàn)高速動(dòng)車(chē)組國(guó)產(chǎn)化配套。
　　國(guó)防現(xiàn)代化驅(qū)動(dòng)防務(wù)連接器需求提升：根據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)，國(guó)防支出預(yù)算從2008年的4099.4億元增長(zhǎng)至2024年的16655.4億元，總量增長(zhǎng)約3倍。國(guó)防現(xiàn)代化建設(shè)驅(qū)動(dòng)防務(wù)連接器需求提升，公司持續(xù)布局國(guó)防項(xiàng)目，在高溫連接、深水密封、微連接等技術(shù)領(lǐng)域不斷深化技術(shù)合作。
　　投資建議：伴隨公司高速線模組新產(chǎn)品隨著AI數(shù)據(jù)中心需求加速上量，以及防務(wù)、工業(yè)連接器市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)健提升，公司預(yù)期將迎來(lái)新一輪業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.92/21.59/28.75億元，歸母凈利潤(rùn)0.19/2.15/3.51億元。2025-2026對(duì)應(yīng)PE分別為114.10/69.88倍，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶集中風(fēng)險(xiǎn)；通訊業(yè)務(wù)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；防務(wù)業(yè)務(wù)政策變化風(fēng)險(xiǎn)；限售股解禁風(fēng)險(xiǎn)。