久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：事件：公司公告2025年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營收96.32億元、同比增長17.13%；歸母凈利潤7.08億元、同比下降35.05%；扣非后歸母凈利潤為7.15億元、同比下降29.43%。
　　煤價(jià)承壓+氧化鋁價(jià)格波動(dòng)，影響公司一季度業(yè)績表現(xiàn)。根據(jù)公司公告內(nèi)容，2025Q1公司歸母凈利潤同比下降的主要原因是：主營業(yè)務(wù)中煤炭產(chǎn)品的價(jià)格同比下降、鋁產(chǎn)品的主要原材料氧化鋁價(jià)格同比上漲，造成公司主營產(chǎn)品盈利能力減弱。環(huán)比來看，公司2025Q1收入為96.32億元、環(huán)比2024Q4下降4.24%；歸母凈利潤為7.08億元、環(huán)比2024Q4下降7.83%；扣非后歸母凈利潤為7.15億元、環(huán)比2024Q4增長1.97%。在2024年年報(bào)點(diǎn)評(píng)中我們測(cè)算過：
　　1）煤炭：2024年產(chǎn)量為673.90萬噸，增速為-6.01%；銷量為670.13萬噸，增速為-7.54%；負(fù)責(zé)煤炭生產(chǎn)銷售的子公司興隆公司（公司持股比例為82.00%）和新龍公司（持股比例100%）凈利潤分別為3.32和3.69億元，因此我們測(cè)算出2024年公司煤炭業(yè)務(wù)的噸凈利大約在105元左右；
　　2）電解鋁：2024年產(chǎn)量為162.85萬噸，增速為7.28%；銷量為162.89萬噸，增速為6.65%；負(fù)責(zé)電解鋁生產(chǎn)銷售的子公司新疆煤電（公司持股比例為100%）和云南神火（持股比例58.25%）凈利潤分別為20.64和14.71億元，因此我們測(cè)算出2024年公司電解鋁業(yè)務(wù)的噸凈利大約在2170元左右；
　　考慮到：2025Q1煤炭價(jià)格仍在下行，整個(gè)一季度氧化鋁價(jià)格呈現(xiàn)先漲后跌的狀態(tài)，因此公司的電解鋁業(yè)務(wù)盈利應(yīng)該是先下降后上升，這也是2025Q1公司扣非后歸母凈利潤環(huán)比增長的主要原因。
　　盈利預(yù)測(cè)：展望全年，我們維持對(duì)公司2025-2027年的盈利預(yù)測(cè)，EPS分別為2.41、2.67、2.96元，PE分別為7、6、6倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤、鋁的需求不達(dá)預(yù)期、供給端擾動(dòng)；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)等。