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事件：據(jù)Wind數(shù)據(jù)，公募基金25年1季報(bào)已基本披露完畢。我們以申萬(wàn)農(nóng)林牧漁成分股為主，對(duì)基金的農(nóng)林牧漁板塊持倉(cāng)及其變化趨勢(shì)進(jìn)行分析。統(tǒng)計(jì)口徑選取為主動(dòng)偏股+靈活配置型基金前十大重倉(cāng)股，標(biāo)準(zhǔn)配置比例計(jì)算為行業(yè)的自由流通市值占A股總體自由流通市值的比重。
　　25Q1板塊配置比例環(huán)比下降0.1pct，繼續(xù)處于低配水平。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，25Q1農(nóng)林牧漁板塊公募基金持倉(cāng)比例約1.21%，環(huán)比下降0.11pct；行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)配置比例約1.41%，當(dāng)前持倉(cāng)比例低于標(biāo)準(zhǔn)比例約0.2pct。
　　逆勢(shì)增配飼料板塊，養(yǎng)殖業(yè)持倉(cāng)繼續(xù)下降。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，二級(jí)子行業(yè)中，25Q1公募基金增配飼料板塊，養(yǎng)殖業(yè)、種植業(yè)板塊持倉(cāng)下滑。其中，飼料板塊的配置比例最高，配置比例為0.7%，環(huán)比上升0.04個(gè)百分點(diǎn)；養(yǎng)殖業(yè)配置比例為0.34%，環(huán)比下降0.12個(gè)百分點(diǎn)；種植業(yè)配置比例為0.14%，環(huán)比下降0.04個(gè)百分點(diǎn)。
　　公募基金重倉(cāng)股集中于畜禽養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈與種植相關(guān)公司。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，公募基金配置中，25Q1行業(yè)主要重倉(cāng)股持股集中于畜禽養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)與寵物食品等相關(guān)公司。主要重倉(cāng)股持股市值占其基金股票投資市值的比重（季度環(huán)比變化）：海大集團(tuán)0.51%（+0.07pct）、牧原股份0.17%（-0.07pct）、乖寶寵物0.08%（環(huán)比持平）、中寵股份0.08%（+0.07pct）、溫氏股份0.06%（-0.01pct）、海南橡膠0.06%（-0.01pct）、巨星農(nóng)牧0.04%（+0.01pct）、荃銀高科0.04%（-0.03pct）、立華股份0.02%（-0.03pct）、圣農(nóng)發(fā)展0.02%（-0.01pct）。
　　投資建議：生豬方面，產(chǎn)業(yè)內(nèi)對(duì)25年豬價(jià)預(yù)期相對(duì)保守，對(duì)應(yīng)擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)作相對(duì)謹(jǐn)慎，24年母豬存欄回升幅度較為有限，25年生豬供給或更多取決于生產(chǎn)效率、出欄體重以及需求擾動(dòng)。當(dāng)前板塊估值處于歷史低位，大型養(yǎng)殖企業(yè)重點(diǎn)推薦溫氏股份、牧原股份，關(guān)注新希望，經(jīng)營(yíng)反轉(zhuǎn)潛力標(biāo)的關(guān)注正邦科技，中小養(yǎng)殖企業(yè)建議關(guān)注唐人神、天康生物、神農(nóng)集團(tuán)等。白羽雞方面，未來(lái)行業(yè)或有望延續(xù)震蕩回暖態(tài)勢(shì)，關(guān)注海內(nèi)外禽病疫情變化，圣農(nóng)發(fā)展、益生股份有望受益。受益下游養(yǎng)殖景氣回暖，飼料行業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)明確，龍頭公司布局海外打開(kāi)新的增長(zhǎng)空間，繼續(xù)重點(diǎn)推薦海大集團(tuán)。動(dòng)保方面，生豬存欄回升推動(dòng)行業(yè)需求回暖，動(dòng)保龍頭積極布局寵物醫(yī)療有望打開(kāi)增長(zhǎng)空間，建議關(guān)注瑞普生物、科前生物、普萊柯等。種植業(yè)，生物育種產(chǎn)業(yè)化穩(wěn)步推進(jìn)，建議關(guān)注隆平高科、登海種業(yè)、大北農(nóng)等。寵物方面，關(guān)注國(guó)內(nèi)龍頭自主品牌建設(shè)和市場(chǎng)份額提升，關(guān)注乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：樣本統(tǒng)計(jì)誤差、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、疫病風(fēng)險(xiǎn)、食品安全等。