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核心觀點(diǎn)：
　　社零數(shù)據(jù)：根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比+5.9%；家用電器和音像器材類(lèi)同比+35.1%。1-3月累計(jì)來(lái)看，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比+4.6%，家用電器和音像器材類(lèi)同比+19.3%。
　　地產(chǎn)數(shù)據(jù)：根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，3月商品住宅銷(xiāo)售面積同比-1.2%；新開(kāi)工面積同比-18.6%；竣工面積同比-8.1%。1-3月累計(jì)來(lái)看，商品住宅銷(xiāo)售面積同比-2.0%；新開(kāi)工面積同比-23.9%；竣工面積同比-14.7%。
　　3月空調(diào)產(chǎn)銷(xiāo)：根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2025年3月空調(diào)產(chǎn)量為2485萬(wàn)臺(tái)，同比+13.9%。銷(xiāo)量為2434萬(wàn)臺(tái)，同比+8.5%。其中內(nèi)銷(xiāo)銷(xiāo)量為1278萬(wàn)臺(tái)，同比+3.5%；外銷(xiāo)銷(xiāo)量為1157萬(wàn)臺(tái)，同比14.8%。1-3月累計(jì)來(lái)看，產(chǎn)量為5831萬(wàn)臺(tái)，同比+14.4%。累計(jì)銷(xiāo)量為5887萬(wàn)臺(tái)，同比+15.3%。其中，累計(jì)內(nèi)銷(xiāo)銷(xiāo)量為2735萬(wàn)臺(tái)，同比+6.2%；累計(jì)外銷(xiāo)銷(xiāo)量為3152萬(wàn)臺(tái)，同比+24.5%。
　　投資建議：白電業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，具備穩(wěn)定ROE及高分紅優(yōu)勢(shì)，有望受益以舊換新政策拉動(dòng)，推薦美的集團(tuán)、格力電器、海爾智家（A/H）、海信家電（A/H）；推薦兩輪車(chē)龍頭愛(ài)瑪科技、九號(hào)公司、雅迪控股，黑電龍頭海信視像、TCL電子、極米科技。
　　一周行情回顧（2025.04.14-2025.04.18）：根據(jù)wind數(shù)據(jù)，滬深300指數(shù)周度同比上漲0.6%，家電板塊指數(shù)上漲0.2%，黑色家電指數(shù)（申萬(wàn)）上漲1.5%，白電指數(shù)（申萬(wàn)）上漲0.2%。
　　奧維云網(wǎng)2025W15（2025.04.07-2025.04.13）零售數(shù)據(jù)：空調(diào)線下銷(xiāo)量YoY-13.8%，線上銷(xiāo)量YoY+13.9%；冰箱線下銷(xiāo)量YoY+27.2%，線上銷(xiāo)量YoY-13.4%；洗衣機(jī)線下銷(xiāo)量YoY+31.4%，線上銷(xiāo)量YoY-11.3%；干衣機(jī)線下銷(xiāo)量YoY+81.7%，線上銷(xiāo)量YoY+36.6%。廚房大電方面，油煙機(jī)線下銷(xiāo)量YoY+89.2%，線上銷(xiāo)量YoY+10.8%；燃?xì)庠罹€下銷(xiāo)量YoY+78.4%，線上銷(xiāo)量YoY+20.8%；洗碗機(jī)線下銷(xiāo)量YoY+141.8%，線上銷(xiāo)量YoY+4.7%。廚房小家電方面，電蒸鍋線下銷(xiāo)量YoY+20.7%，線上銷(xiāo)量YoY-11.3%；破壁機(jī)線下銷(xiāo)量YoY+16.1%，線上銷(xiāo)量YoY-3.7%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲；匯率大幅波動(dòng)；行業(yè)需求趨弱；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。