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核心觀點(diǎn)
　　本周研究跟蹤與投資思考：3月我國家電社零高增35%，家電主要品類線上線下零售額實(shí)現(xiàn)良好增長，國補(bǔ)持續(xù)推動(dòng)家電零售需求增長。3月家電出口迎來加速增長，出口額同比增長14%，空調(diào)、冰箱、吸塵器等品類增長較快。
　　3月家電社零強(qiáng)勁增長，主要品類均有良好表現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，3月我國社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長5.9%，累計(jì)同比增長4.6%；家電和音像器材類限額以上零售額同比增長35.1%，累計(jì)同比增長19.3%。1-2月國補(bǔ)政策處于銜接期，疊加家電消費(fèi)淡季，家電社零增速有所放緩；3月國補(bǔ)政策在各地推動(dòng)后，家電社零增速明顯提升。分品類看，奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，Q1白電增長良好，尤其是在國補(bǔ)受益較大的線下渠道，空調(diào)線上線下零售額分別+4.2%/+12.6%；廚電線上線下需求明顯回暖，油煙機(jī)、燃?xì)庠畹染€上線下零售額增速均超10%；廚房小家電線上零售表現(xiàn)有所改善，線下增長平穩(wěn)；掃地機(jī)及洗地機(jī)延續(xù)較快增長趨勢(shì)。
　　3月家電出口增長14%，主要品類景氣度環(huán)比均有回升。據(jù)海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)，3月我國家電出口額（人民幣口徑，下同）同比增長14.0%，在春節(jié)假期擾動(dòng)結(jié)束后，家電出口景氣再度上行。分品類看，空調(diào)、冰箱等品類延續(xù)較快增長趨勢(shì)，吸塵器、風(fēng)扇等小家電增速環(huán)比快速提升。3月空調(diào)出口額同比增長25.5%，冰箱出口額同比增長14.5%，洗衣機(jī)出口額同比下降0.4%，電視機(jī)出口額同比下降0.5%；吸塵器/風(fēng)扇/微波爐出口額同比分別增長24.2%/33.3%/8.3%。我國家電企業(yè)不斷發(fā)力海外市場，在全球領(lǐng)先的產(chǎn)品力及成本競爭力下，成效逐步體現(xiàn)，在全球各區(qū)域的市占率穩(wěn)步提升，帶動(dòng)我國出口保持較快增長。4月3日開始，美國宣布對(duì)我國加征較高關(guān)稅稅率，但根據(jù)我們此前在《關(guān)稅對(duì)中美兩國家電行業(yè)影響全梳理》的測算，美國對(duì)我國家電出口影響有限，預(yù)計(jì)我國家電出口仍能保持較好的增長韌性。
　　Q1空調(diào)銷量增長12%，出口高景氣、內(nèi)銷穩(wěn)健。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，Q1我國空調(diào)生產(chǎn)5597.2萬臺(tái)，同比增長11.6%；銷售5478.4萬臺(tái)，同比增長11.9%。其中內(nèi)銷2438.2萬臺(tái)，同比增長2.8%；出口3040.2萬臺(tái)，同比增長20.6%?？照{(diào)內(nèi)銷在去年同期較高的出貨基數(shù)下，增長相對(duì)平穩(wěn)，終端零售需求表現(xiàn)預(yù)計(jì)好于出貨端；外銷則在新興市場國家需求的拉動(dòng)下，延續(xù)較快增長趨勢(shì)。
　　重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：市場表現(xiàn)：本周家電周相對(duì)收益-0.40%。原材料：LME3個(gè)月銅、鋁價(jià)格分別周度環(huán)比-0.3%、-0.9%至9132/2366美元/噸；本周冷軋價(jià)格周環(huán)比-2.3%至3760元/噸。集運(yùn)指數(shù)：美西/美東/歐洲線周環(huán)比分別+1.93%/-1.01%/-0.62%。海外天然氣價(jià)格：周環(huán)比-14.4%。
　　核心投資組合建議：白電推薦格力電器、美的集團(tuán)、海爾智家、TCL智家、海信家電；廚電推薦老板電器；小家電推薦小熊電器、石頭科技、新寶股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加??；需求不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅上漲。