>> 招商證券-華達(dá)新材(605158)年報(bào)點(diǎn)評：Q3拖累全年業(yè)績，南通工廠投產(chǎn)在即-250424
| 上傳日期： |
2025/4/24 |
大小： |
497KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
劉偉潔,賈宏坤 |
| 下載權(quán)限： |
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主營產(chǎn)品產(chǎn)量穩(wěn)定，南通項(xiàng)目投產(chǎn)在即。公司2024年熱鍍鋅板產(chǎn)量為164.91萬噸，同比-0.56%。彩色涂層板2024年產(chǎn)量為55.71萬噸，同減13.78%，主因生產(chǎn)計(jì)劃調(diào)整減少低利潤業(yè)務(wù)產(chǎn)量。公司在南通投資建設(shè)的產(chǎn)區(qū)項(xiàng)目總投資21.26億元，占地480畝，規(guī)劃新增產(chǎn)能210萬噸，預(yù)計(jì)2025年上半年投產(chǎn)。依托南通江海聯(lián)運(yùn)區(qū)位優(yōu)勢，項(xiàng)目配套建設(shè)自營碼頭，或大幅降低物流成本。
收入同比下降，毛利率有所下滑。2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入69.27億元，同比下降8.60%，主因下游需求不濟(jì)。其中，熱鍍鋅板收入41.18億元，同減3.01%；彩色涂層板收入24.68億元，同減17.39%。2024年公司毛利率為6.48%，同減1.58pct。其中，熱鍍鋅板毛利率4.05%，同減1.94pct；彩色涂層板毛利率9.93%，同減0.71pct。
期間費(fèi)用率穩(wěn)定，三季度拖累全年業(yè)績。2024公司期間費(fèi)用率為3.51%，同增0.15pct。其中銷售費(fèi)用率0.20%，同降0.03pct；管理費(fèi)用率0.88%，同增0.12pct，主因?yàn)槟贤?xiàng)目增強(qiáng)人才招聘力度的管理投入；研發(fā)費(fèi)用率3.24%，同減0.13pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.81%，同增0.19pct，主因?yàn)橹С帜贤?xiàng)目建設(shè)和日常運(yùn)營，導(dǎo)致利息支出大幅增長。公司計(jì)提信用減值損失81.86萬元，同比增加196.91萬元，為壞賬損失。綜上，公司2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.29億元，同減31.39%，主因2024Q3原材料大幅跌價(jià)。
現(xiàn)金流惡化，資產(chǎn)負(fù)債率下降。2024年公司收現(xiàn)比為1.052，同減1.14pct；付現(xiàn)比為1.147，同增16.2pct，主因原材料采購價(jià)格上漲及應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)縮短。2024年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-23.64億元，同比少流入28.51億元，主因報(bào)告期采購支付方式中采用合并范圍內(nèi)公司票據(jù)貼現(xiàn)后現(xiàn)金支付貨款總額增加；投資活動現(xiàn)金流凈額10.90億元，同比多流入19.47億元，主因報(bào)告期收回暫時(shí)閑置資金理財(cái)增加。2024年末公司資產(chǎn)負(fù)債率為67.06%，同增7.46pct，主因短期借款增加。截至2025年3月31日，公司已累計(jì)回購股數(shù)為515.85萬股，累計(jì)已回購股數(shù)占總股本比例1.01%，回購金額5065.46萬元。
投資建議：南通工廠投產(chǎn)在即，或顯著提升產(chǎn)銷量，增厚業(yè)績。預(yù)計(jì)2025-2027年公司歸母凈利潤4.59、8.29、9.89億元，對應(yīng)PE為9.0、5.0、4.2倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期
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