>> 湘財證券-浙江鼎力(603338)2024年年報點評：收購CMEC推動收入大幅增長，費用率上升導致業(yè)績短期承壓-250423
| 上傳日期： |
2025/4/23 |
大小： |
466KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
軒鵬程 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2024年年度報告，全年業(yè)績低于預期
2025年4月17日，公司發(fā)布2024年年度報告。根據(jù)公司2024年年報，2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入約78.0億元，同比增長23.6%；歸母凈利潤約16.3億元，同比減少12.8%；扣非后歸母凈利潤約16.4億元，同比減少9.4%；經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量約19.2億元，同比減少14.0%；基本每股收益3.22元，同比減少12.7%；加權(quán)平均ROE約17.21%，同比下降6.15個百分點。公司2024年業(yè)績低于預期。
收購CMEC推動公司收入增長，但毛利率有所下降
分產(chǎn)品看，臂式平臺作為公司近年來主推產(chǎn)品，2024年產(chǎn)品銷量增長18.6%至6516臺，營業(yè)收入增長20.8%至29.6億元，占主營業(yè)務收入比例提升至41.2%，毛利率則在海外市場突破、產(chǎn)能利用率提升等因素驅(qū)動下，同比上升1.5pct至30.2%。
剪叉式平臺。受國內(nèi)需求下滑影響，2024年公司剪叉式產(chǎn)品銷量同比減少13.5%至37,023臺，但合并CMEC使得剪叉式產(chǎn)品收入同比增長14.4%至34.4億元，毛利率則同比下降3.0pct至35.5%。
桅柱式平臺。2024年，公司根據(jù)市場需求加大桅柱式產(chǎn)品產(chǎn)銷力度，推動桅柱式平臺銷量同比增長28.9%至9709臺，營業(yè)收入增長53.1%至7.7億元，但毛利率同比下降2.8pct至38.8%。
其他業(yè)務方面。公司其他業(yè)務收入同比增長78.1%至6.3億元，但毛利率同比下降20.9pct至50.6%。
分地區(qū)看，受合并CMEC影響，公司國外收入同比增長43.8%至55.2億元，但毛利率下降4.0pct至35.9%。受國內(nèi)整體需求走弱影響，公司國內(nèi)收入同比減少22.2%至16.5億元，毛利率則同比提升0.9pct至26.4%。
毛利率下降疊加費用率上升，導致公司2024年凈利率降幅較大
受公司剪叉式平臺、桅柱式平臺以及其他業(yè)務毛利率下降影響，以及公司將質(zhì)保類費用由銷售費用調(diào)整至主營業(yè)務成本，2024年公司銷售毛利率同比下降3.4pct至35.0%。費用方面，受合并CMEC影響，2024年公司銷售和管理費用率分別同比上升1.3、0.6pct至3.3%、2.9%。受匯兌凈收益由2023年1.1億元減少至今年-0.5億元影響，公司2024年財務費用率同比上升2.7pct至-1.2%，而研發(fā)費用率同比下降0.2pct至3.3%，公司2024年期間費用率同比上升4.4pct至8.2%。毛利率下降疊加費用率上升，公司2024年銷售凈利率下降8.7pct至20.9%。
投資建議
2024年，公司通過收購CMEC提前布局美國本土市場，可有效降低關(guān)稅摩擦影響。同時，公司堅定執(zhí)行“差異化競爭”戰(zhàn)略，歐洲“雙反”稅率為國內(nèi)各廠商中最低，進一步增強公司海外競爭優(yōu)勢。此外，對比歐美成熟市場，國內(nèi)高空平臺租賃市場仍有較大長期發(fā)展空間，公司作為國內(nèi)高空平臺龍頭之一，有望受益于國內(nèi)市場發(fā)展。我們預計2025-2027年，公司營業(yè)收入為82.9、89.7、98.3億元，同比增長6.3%、8.2%、9.6%；歸母凈利潤18.8、20.5、23.2億元，同比增長15.4%、9.1%、13.0%。對應2025年4日23日收盤價，市盈率為11.2、10.2、9.0倍。維持公司“買入”評級。
風險提示
國內(nèi)需求下滑超預期。中美關(guān)稅持續(xù)升級。歐美等海外市場拓展不及預期。行業(yè)競爭加劇。原材料價格大幅上漲。匯率大幅波動。
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