>> 華泰證券-浙江鼎力(603338)持續(xù)推出差異化產(chǎn)品，邁向AI+時代-250419
| 上傳日期： |
2025/4/20 |
大小： |
507KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
倪正洋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
浙江鼎力發(fā)布年報，2024年實現(xiàn)營收77.99億元（yoy+23.56%），歸母凈利16.29億元（yoy-12.76%），扣非凈利16.38億元（yoy-9.36%）。其中Q4實現(xiàn)營收16.65億元（yoy+6.07%，qoq-26.79%），歸母凈利1.68億元（yoy-70.65%，qoq-73.53%）。公司年報營收基本符合我們的預期，但歸母凈利潤低于我們預期，主要系24年收購美國CMEC公司費用增幅超出我們此前的預期?？紤]到盡管短期關(guān)稅波動以及美國CMEC公司費用或有所增長，公司有望通過擴大非美地區(qū)銷售以及差異化產(chǎn)品持續(xù)推廣，帶來較為穩(wěn)健的業(yè)績增長，維持“增持”評級。
24年收購CMEC公司，綜合毛利率小幅下滑，費用率有所增長
浙江鼎力2024年年報顯示，全年毛利率為35.04%，同比-1.75pct，其中出口毛利率35.86%，同比-3.99pct，國內(nèi)毛利率26.39%，同比+0.89pct。綜合費用率同比+4.41pct至8.24%；其中銷售費用率3.26%，同比+1.27pct；管理費用率2.88%，同比+0.65pct；研發(fā)費用率3.28%，同比-0.20pct；財務(wù)費用率為-1.18%，同比+2.7pct。銷售和管理費用率增長主要系報告期內(nèi)公司收購CMEC，合并后費用增加所致；財務(wù)費用率增長主要系歐元、澳元等幣種匯兌損益變動所致。
AI賦能高空作業(yè)平臺，智能化設(shè)備加速升級
2025年2月，公司全球首創(chuàng)的船舶噴涂、除銹機器人正式發(fā)布，標志著“AI+高空作業(yè)平臺”技術(shù)的重大突破，推動高空設(shè)備智能化邁向新高度。同月，公司推出全鋰電驅(qū)動的隧道打孔機器人，進一步拓展智能化應用。此外，公司積極拓展新能源產(chǎn)品，2024年9月，六期新能源高空作業(yè)平臺項目在德清奠基，總投資17億元，總建筑面積25萬平方米，年產(chǎn)2萬臺設(shè)備。項目投產(chǎn)后有望提升生產(chǎn)效率、優(yōu)化質(zhì)量、推動產(chǎn)業(yè)升級和數(shù)字化轉(zhuǎn)型。
盈利預測與估值
鑒于24年公司毛利率和費用率表現(xiàn)受CMEC公司合并影響有所波動，我們下調(diào)25及26年歸母凈利潤24.63%、25.37%至20.50、24.33億元，并預計27年歸母凈利潤為28.95億元，對應EPS為4.05、4.80、5.72元?？杀裙?5年Wind一致預期PE均值為11倍，考慮到公司主營產(chǎn)品高機在國內(nèi)外仍有成長性，應享有一定溢價，但短期關(guān)稅波動或?qū)久绹鴺I(yè)務(wù)帶來一定影響，因此下調(diào)估值溢價至2倍（前值3倍），給予公司25年13倍PE估值，下調(diào)目標價至52.65元（前值75.18元，對應25年14倍PE）。
風險提示：鋼材價格波動超預期，匯率波動超預期，市場競爭加劇，海外關(guān)稅變化超預期。
|
|
