>> 光大證券-浙江鼎力(603338)2024年年報點評：北美業(yè)務(wù)短期承壓，其他海外市場放量+新品拓展保障持續(xù)增長-250421
| 上傳日期： |
2025/4/21 |
大小： |
697KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃帥斌,陳佳寧,汲萌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布24年年報。24年公司實現(xiàn)營收77.99億元，同比+23.56%；實現(xiàn)歸母凈利潤16.29億元，同比-12.76%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤16.38億元，同比-9.36%。
海外業(yè)務(wù)收入高增，CMEC收購、匯兌因素致盈利能力短期承壓。24年，公司營收實現(xiàn)快速增長，分產(chǎn)品來看，臂式、剪叉式、桅柱式高空作業(yè)平臺營收分別為29.56億元、34.44億元、7.72億元，分別同比+20.84%、+14.41%、+53.14%，桅柱式產(chǎn)品收入高速增長主要原因是境外銷售增長。分地區(qū)來看，中國境內(nèi)、中國境外營收分別為16.49、55.23億元，同比-22.23%、+43.83%。境外收入實現(xiàn)較快增長，主要由于公司收購CMEC及積極開拓其他非歐美市場。公司盈利能力有所下降，一方面，公司主營業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)中略降，2024年主營業(yè)務(wù)毛利率為33.68%，同比-1.06pcts。分產(chǎn)品來看，臂式、剪叉式、桅柱式高空作業(yè)平臺的毛利率分別為30.2%、35.52%、38.81%，同比+1.48pcts、-2.96pcts、-2.85pcts；分地區(qū)來看，中國境內(nèi)、境外業(yè)務(wù)毛利率分別為26.39%、35.86%，同比+0.89pcts、-3.99pcts。另一方面，24年公司收購CMEC造成合并銷售、管理費用同比增幅較大，此外，匯兌收益較上年同期降幅較大。
臂式產(chǎn)品增長勢頭強勁，毛利率提升，募投項目產(chǎn)能爬坡順利。臂式系列作為公司近年來主推產(chǎn)品，已成為公司成長主要動力。2024年，公司加大臂式產(chǎn)品銷售力度，臂式產(chǎn)品銷售收入同比增長20.84%，占主營業(yè)務(wù)比重達41.21%，同時，業(yè)務(wù)毛利率同比提升1.48pcts。海外市場臂式產(chǎn)品推廣穩(wěn)步推進，海外臂式產(chǎn)品銷售收入同比增長46.99%。2024年，公司募投項目“年產(chǎn)4000臺大型智能高位高空平臺項目”已結(jié)項，臂式產(chǎn)能爬坡順利，逐步放量。
深耕電動化戰(zhàn)略，新能源高機產(chǎn)能不斷提升。公司早已率先于業(yè)內(nèi)完成全系列產(chǎn)品電動化，其中采用大載重、模塊化設(shè)計的全臂式系列為業(yè)內(nèi)首創(chuàng)，公司還是全球唯一實現(xiàn)批量化生產(chǎn)無油全電環(huán)保型剪叉系列的制造商。2024年9月30日，鼎力六期新能源高空作業(yè)平臺項目開工儀式舉行，六期新能源高空作業(yè)平臺項目總投資17億元，占地328畝，總建筑面積25萬平方米，可年產(chǎn)2萬臺新能源高空作業(yè)平臺。公司有望憑借先發(fā)優(yōu)勢，深度受益行業(yè)電動化、綠色化趨勢。
盈利預(yù)測、估值與評級：考慮關(guān)稅政策有較大的不確定性，謹慎下調(diào)25、26年歸母凈利潤預(yù)測18%、18%至20.68億元、24.07億元，新增27年預(yù)測27.53億元，25-27年對應(yīng)EPS分別為4.08、4.75、5.44元。公司海外業(yè)務(wù)快速成長，臂式產(chǎn)品新產(chǎn)能逐步釋放，深耕電動化戰(zhàn)略有望帶來新增長，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、美國“雙反”調(diào)查風(fēng)險、美國關(guān)稅政策不確定性風(fēng)險。
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