>> 銀河證券-江蘇銀行(600919)2024年年報業(yè)績點評：業(yè)績穩(wěn)定高增，負債成本優(yōu)化-250424
| 上傳日期： |
2025/4/25 |
大小： |
2280KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張一緯 |
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核心觀點
營收凈利穩(wěn)健高增，單季表現(xiàn)亮眼:2024年，公司營收同比+8.78%，歸母凈利潤同比+10.76%,均較2024年前三季度穩(wěn)中有升;加權(quán)平均ROE13.59%,同比-0.93pct。2024Q4，營收、凈利分別同比+18.55%、+16.53%，其中營收增速顯著提升，主要受益于2024Q4利息凈收入和中收高增。公司全年業(yè)績穩(wěn)健，規(guī)模擴張?zhí)崴俸头窍⑹杖朐鲩L為主要貢獻。
負債成本優(yōu)化，對公業(yè)務(wù)增長動能強勁:2024年，公司利息凈收入同比+6.19%，2024Q4單季度同比+23.33%，主要受量價雙改善疊加2023年同期低基數(shù)影響。2024年公司凈息差1.86%，同比-12BP，降幅較2023年收窄，主要受益于存款重定價成效釋放、定期存款期限結(jié)構(gòu)優(yōu)化。具體來看，生息資產(chǎn)收益率、付息負債成本率分別同比-30BP、-21BP;其中，存款付息率同比-23BP。公司資產(chǎn)負債規(guī)模穩(wěn)步擴張。資產(chǎn)端，各項貸款同比+10.67%，主要由對公貸款同比增長18.82%拉動，重點領(lǐng)域中，綠色、科技、普惠、制造業(yè)貸款分別同比+26.66%、+22.81%、+21.33%、+19.41%。零售貸款同比+3.4%,各項個貸均實現(xiàn)正增，其中信用卡、經(jīng)營貸分別同比+13.6%、+7.03%，高于零售貸款平均水平。負債端，公司各項存款同比+12.83%，其中，對公、個人存款分別同比高增24.74%、+16.21%。2024年末，定期存款占比64.92%,較2023年末+6.42pct;其中，1年期及以上定期存款占比下降1.2pcto
中收增速回正，投資收益穩(wěn)定增長:2024年，公司非息收入同比+14.83%,較2024年前三季度略有下降，主要受2024Q4公允價值波動影響。公司中收同比+3.29%，增速由負轉(zhuǎn)正，較2024年前三季度大幅改善;其中，結(jié)算清算、承銷業(yè)務(wù)收入分別同比+141.57%、+24.65%。財富管理和理財業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，零售AUM、理財產(chǎn)品規(guī)模分別同比+14.52%、+20.56%。公司其他非息收入同比+17.67%，主要由投資收益、匯兌收益分別同比+20.86%、+156.86%貢獻﹔但市場波動影響下，2024Q4單季公允價值變動損益同比-73.66%。
資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異，零售不良風險出現(xiàn)改善跡象:2024年末，公司不良貸款率0.89%，關(guān)注類貸款占比1.4%，分別同比持平、+6BP。對公貸款資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)，其中房地產(chǎn)、建筑、租賃商服業(yè)不良率下降較多，分別同比-34、-25、-14BP;個人貸款不良率同比+9BP至0.88%，但較2024H1下降10BP;其中，經(jīng)營貸不良率2.04%，同比繼續(xù)上升55BP。2024年末，公司撥備覆蓋率350.1%，同比-39.43pct。公司核心一級資本充足率9.12%，同比-0.34pct.
投資建議:公司深耕江蘇經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)，金融資源豐富、發(fā)展前景廣闊，小微、制造業(yè)服務(wù)優(yōu)勢明顯，多項業(yè)務(wù)指標位居省內(nèi)第一。表內(nèi)存貸款增長動能強勁，聚焦重點領(lǐng)域，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化;零售業(yè)務(wù)穩(wěn)步轉(zhuǎn)型，財富管理發(fā)展態(tài)勢良好。資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異。2024年分紅率保持為30%。結(jié)合公司基本面和股價彈性，我們維持“推薦”評級，2025-2027年BVPS分別為14.16元/15.94元/17.67元，對應(yīng)當前股價PB分別為0.70X/0.62X/0.56X。
風險提示:經(jīng)濟不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化風險;利率下行，NIM承壓風險。
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