>> 國泰海通證券-中國國貿(mào)(600007)2024年業(yè)績點評：物業(yè)租賃穩(wěn)健發(fā)展，維持高幅股東回報-250425
| 上傳日期： |
2025/4/25 |
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| 1080KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
涂力磊,謝皓宇 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點：
投資建議：維持“增持”評級。根據(jù)公司自身預(yù)測，2025年實現(xiàn)營業(yè)收入36.6億元，成本費用19.8億元，稅金及附加3.5億元，利潤總額13.3億元。由于經(jīng)營環(huán)境較預(yù)想修復(fù)更加緩慢，我們分別下調(diào)公司2025-2026年EPS至1.29元、1.34元。未來公司將抓住北京市培育建設(shè)國際消費中心城市等戰(zhàn)略機(jī)遇，重點圍繞北京市傳統(tǒng)商圈布局，推進(jìn)國貿(mào)商圈改造升級，強(qiáng)化科技賦能，進(jìn)一步提升公司的核心競爭力，因此我們給予公司2025年20XPE，目標(biāo)價為25.78元，維持公司“增持”評級。
營收略降利潤微增，維持高幅度派息比例。2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入39.12億元，同比減少1.05%；實現(xiàn)歸母凈利潤12.62億元，同比增加0.25%。2024年公司擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.1元(含稅)，派息率為88%，以2025年4月23日收盤價測算公司股息率為4.88%。
物業(yè)租賃穩(wěn)健發(fā)展，毛利率穩(wěn)中有降。2024年，公司的營業(yè)收入分為物業(yè)租賃及管理和酒店經(jīng)營。其中，2024年，公司物業(yè)租賃及管理收入33.86億元，同比增加0.04%，毛利率為66.04%，較2023年下降0.37個百分點；公司酒店經(jīng)營收入5.26億元，同比減少7.59%，毛利率為7.27%，較2023年下降0.82個百分點。
商城租金平穩(wěn)上升，公寓出租率有所提高。分項目看，2024年，公司寫字樓、商城、公寓、酒店、其他租金收入分別為15.11億元、12.86億元、1.87億元、5.26億元、4.02億元，占比分別為38.63%、32.88%、4.78%、13.44%、10.27%。2024年，公司寫字樓平均租金為639元/平方米/月，較2023年上升1元/平方米/月，平均出租率為93.1%，同比下降2.8個百分點；商城平均租金為1309元/平方米/月，較2023年上升30元/平方米/月，平均出租率為96.5%，同比下降1.7個百分點；公寓平均租金為367元/平方米/月，較2023年下降3元/平方米/月，平均出租率為88.9%，同比上升3.0個百分點。
風(fēng)險提示。經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致寫字樓、商城需求不足，國內(nèi)需求不足影響公司營業(yè)狀況。
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